在防疫能力提升和利润驱动背景下，2020 年下半年行业整体产能恢复迅速。6 月国内能繁母猪存栏量同比首次为正，7 月生猪存栏量同比首次为正。猪价在7-8 月高位盘整后进入下行通道，我们认为猪周期基本见顶，预计2021年猪价上半年25 元/公斤、下半年21 元/公斤。猪价下行周期叠加饲料原料价格上行周期下，具备成本优势、出栏量高增长的生猪养殖标的长期价值有望显现。受2019 年猪价景气推动，禽类整体供应量位于历史高位，2020 年宽松格局不改带动行业已见亏损，2021 年或见底部向好拐点，同时白鸡探索C 端、黄鸡杀白上市趋势有望改变行业竞争格局和估值空间。

乘长风破万里浪，迎接农业现代化进程中的成长与突破。我们判断2021 年畜禽养殖板块或将再次经历向下周期，动保和饲料等后周期板块景气度上升；粮价持续上涨亦催生种植和种业板块投资机会。在跌宕起伏的行业周期当中，我们正在见证农业现代化蓬勃发展的进程，产业链各环节“良币驱逐劣币”为头部企业崛起提供肥沃土壤，消费升级背景下传统生产型企业向消费端艰难转型，转基因商业化蓄势待发，高速增长的宠物食品行业迎来国产替代浪潮。乘长风破万里浪，我们需破除周期迷思，关注行业长期变革，甄选优质公司标的。

2020 年4 月24 日，证监会正式批复生猪期货的挂牌交易。12 月11 日，证监会发布消息“经研究，生猪期货将于2021 年1 月8 日在大连商品交易所正式挂牌交易”。我国生猪期货正式交易进入倒计时。从美国生猪期货的诞生、发展、以及对产业的影响来看，生猪期货帮助美国生猪产业走向专业化与标准化，同时行业的集中度有了较快发展。此外，在此期间美国生猪产业链分工进一步专门化，下游的屠宰肉制品企业获得了较大的发展空间。我们认为，我国生猪期货的推出有利于产业链一体化企业，其中屠宰肉制品企业有望获得较大的发展机遇。

Most of the food testing conducted traditionally relies on physical records that are inefficient, timeconsuming, and are even prone to human errors. The upcoming testing systems and services are aimed at removing ambiguities involved in the food testing process by bringing in automated monitoring through IoT based sensors, along with digital checklists that provide transparency.

近日美国农业部公布 12 月全球农产品供需平衡报告，与 11 月预测相比，预期 产量调减叠加总需求量调增，全球玉米库存消费比（剔除中国）和全球大豆库 存消费比进一步下降；全球棉花库存消费比大幅下降；主要受总消费量调增影 响，全球小麦库存消费比（剔除中国）继续小幅下降。

粮食安全有保障，继续调整种植结构。12 月 10 日国家公布 2020 年粮食生 产数据，全国粮食产量和播种面积同比增长，整体来看国内粮食安全仍有 保障。从种植结构来看，口粮继续实施“六稳六保”的基调明显；复杂的国 际形势下，大豆振兴计划继续推行，播种面积持续增长；玉米去库存已到尾 声，2020 年的玉米播种面积和产量的降幅都在收窄，受 2020H2 玉米价格 大涨影响，2021 年玉米播种面积和产量预计同比增长。