2022 年建议布局两条主线：①养殖产业链去产能。其中生猪养殖产能有望在明年加速去化，板块估值低位，建议布局确定性；动保行业明年有望在政策的约束下实现低效产能的持续退场，叠加养殖景气复苏预期，板块有望迎来供需共振，建议关注具备α的生物股份和普莱柯。②转基因商业化政策落地，关注种业板块景气向上。

行业深亏，若四季度及明年产能去化超预期，则有望迎来较大幅度反弹。（1）三季度猪价快速下跌至历史低点，行业全面深亏，本轮周期亏损幅度远超以往周期。（2）行业进入去产能阶段，猪价持续低迷导致产能加速去化，明年行业有望实现反弹。（3）上市公司盈利能力大幅分化，龙头持续兑现成长。前期板块深度调整，目前上市公司头均市值处于底部，若产能去化迎来供需结构改善，后续龙头标的有望迎估值修复。

生猪养殖板块单三季度普遍呈现亏损局面，行业产能预计仍将进一步去化。主要养殖企 业单三季度均处于亏损状态，平均头均亏损幅度达1329 元，超过了以往周期底部。我 们认为养殖企业产能扩张与猪价的下跌的双重影响对于企业现金流造成了较大的压力， 我们预计行业产能去化有望持续进行。当前时点来看，生猪养殖板块周期下行风险释放 较为充分，行业产能已呈现去化，猪价趋势性拐点或在明年出现。龙头牧原股份的成本 优势仍在持续扩大，且未来出栏量仍将维持高增长态势，重点推荐。

小麦：全球库存消费比降至6 年新低，维持中国产量预估。USDA 预估21/22 年度中国小麦产量1.369 亿吨，与10 月持平，高于20/21 年度的1.336 亿吨；维持21/22 年度中国小麦消费1.49 亿吨预估，低于20/21 年度的1.5 亿吨，其中饲用小麦消费3600 万吨，与10 月预估持平，低于20/21 年度的4000 万吨。

今年9月底生猪期货首个合约LH2109顺利交割并摘牌。该合约共配对交割20手，涉及9家卖方会员的13个客户、10家买方会员的10个客户和6个交割库，成交量为190.97万手，总成交额6591.13亿元，出栏生猪均重117公斤。
这是我国首个活体交割期货品种——生猪期货交出的第一份成绩单。通过本次交割，生猪期货合约规则设计及市场管理第一次得到市场检验。随着猪价从今年1月初的高位到6月陡然进入下行期，不少养殖企业对生猪期货的态度由观望变为主动参与。在破解猪周期的问题上，以生猪期货为代表的金融衍生品工具被不少业内人士寄予厚望，成为越来越多企业规避市场风险的重要手段之一。