A 股方面，上周传媒(申万)指数下跌1.79%，上证综指下跌1.29%，深证成指 下跌0.27%，创业板指上涨0.98%。港股方面，上周恒生科技指数上涨11.76%， 恒生指数上证2.18%。美股方面，上周纳斯达克中国科技股指数上涨9.71%， 纳指下跌3.93%。

因疫情五一档票房下滑82%，关注后续疫情防控向好带来的行业边际改善 根据猫眼专业版，22 年五一档（4 月30 日-5 月4 日）整体票房约2.97 亿 元（含服务费），较21 年五一档（5 月1 日-5 日）同比下滑82%，下滑主 要来自于疫情影响。供给端，多地影院五一期间暂停营业，且多部电影撤档， 如《哥，你好》、《检察风云》等；需求端，基于疫情防控要求及观众自我防 护意识提升，以及缺乏优质内容，五一档观影人次大幅下降。我们认为行业 复苏的核心关键在于疫情，当前板块估值已充分反映其影响，随着各地疫情 防控渐趋好转，行业基本面有望迎来边际改善，带来投资机会，关注：光线 传媒、万达电影、中国电影等。

传媒行业整体表现：1）21 年：行业回暖。21 年营收增速 8.43%，归母净利润增速 255.11%， 20 年营收增速为-3.33%。 ） 22Q1：营收表现稳定。22Q1 传媒行业营收 1189.6 亿元，同比 下滑 2.97%；归母净利润 93.16 亿元，同比下降 21.94%；毛利 率 31.76%，较 20 年上涨 0.69%；净利率 8.27，较 20 年下降 1.5% 2、传媒行业分行业表现：1）21 年：影视院线板块因 20 年低 基数，21 年营收获高增长。营收方面，2021 年除电视广播营收 同比下降 4.32%外，其余子版块营收均正向增长。其中影视院 线板块 20 年营收 277.77 亿元，远低于 19 年 534.61 亿元，21 年营收 414.41 亿元，低基数导致 21 年获 49.19%高增速。归母 净利润方面，出版和电视广播实现归母净利润正增长，广告营 销、数字媒体、影视院线、游戏板块归母净利润均出现下滑。

据游戏茶馆报道，中宣部出版局于2021 年3 月15 日下发了《游戏审查评分细则》文件，文件显示从4 月1 日起， 游戏送审将试行全新的评分审查制度(0-5 分，最高分5 分)。低分游戏将被打回，进而无法进入版号的排队流程。 根据我们的渠道调查，新的评分制度已在行业中实施了一段时间，我们认为该制度是对中国市场严格控制游戏版 号的补充。虽然一些关键问题尚不清楚(如专业资格、评分标准，因为我们认为该制度似乎基于主观评分)，但鉴于 大型游戏公司始终专注于高质量游戏，其影响应该有限。我们认为，最终影响可能反映在4 月游戏版号的发放 上。

1. 中证传媒指数是紧密追踪上市传媒公司发展的指数。中证传媒选取A 股传媒细分 方向中50 只总市值较大、成交活跃的个股作为成分股，覆盖游戏、影视、广告等传 媒主流领域，能系统反映中国传媒行业优质公司全貌，小盘风格显著。 2. 横向看，中证传媒指数盈利能力优于同类传媒指数与成长风格指数，且较低的估 值提供了一定安全边际。中证传媒指数盈利能力相对占优的背后是较强的龙头效 应，前十大成分股权重合计占比达48.26%，显著高于同类传媒、TMT 指数。龙头公 司在行业政策变动、存量市场竞争中更易提高市占率，且抗风险能力更强，带来了 更高的ROE 水平。

When one company failed, it joined the other to accelerate the development and manufacture of a successful vaccine. Governments, retail pharmacies, health systems, payers, and nonprofits are working together to provide widespread distribution and administration.