（1）2019 年1-5 月国内电影票房收入270.04 亿元，同比降低5.06%；观影人次6.88 亿次，同比减少13.51%；平均票价39.25 元，相较于去年同期上涨2.92 元，整体表现相对低迷；

1.文化传媒行业运营情况与分析...................................................................... 4

1.1 电影行业：2019 上半年表现低于预期 ............................................ 4

1.2 电视剧市场：政策调控密集，细分当代题材成为主导 ..................................... 6

1.3 移动互联网：竞争趋于白热化，龙头仍然领先 ............................ 8

1.4 手游市场：增速放缓，集中度进一步提升 ......................................... 11

2.行情概况：整体开始表现活跃，估值有所改善 ...................................... 13

2.1 2019 年上半年行业表现相对低迷 ................................................ 13

2.2 行业估值中枢有所提升 .................................................................... 14

3.行业投资逻辑：关注国有媒体、超高清视频和手游行业 ................................................. 15

3.1 国有媒体开始进入发展新时代 ..................................... 15

3.2 关注超高清视频领域的持续落地 .............................................. 17

3.3 关注手游行业的估值相对优势 ........................................... 18

4.投资策略：关注行业龙头估值中枢的改善机会 ....................................... 20

5.风险提示 .............................................................. 21