我国军工行业已走过“初期阶段”，目前处于从“发展阶段”向“快速扩张阶段” 过渡，行业总体表现出军品订单充足、需求旺盛、长期向上、增速均衡的特点，但行业整体发展模式单一，国内军品的行业特性限制了军工企业的盈利空间与能力。 

3 月 31 日，我国在太原卫星发射中心用长征四号丙运载火箭，以“一箭三星”方式成功将高分一号 02、03、04 卫星送入预定轨道，至此，本年度我国已圆满完成 10 次航天发射任务。全年预计有近 40 次发射，这些发射还承担了诸多重大系统工程任务，例如：北斗卫星的组网、嫦娥 4 号月球探测器等。

2018 年我国计划发射 18颗左右北斗三号组网卫星，目前已发射 6 颗，进展明显快于 2017 年，为“一 带一路”沿线国家和地区优先提供服务，2020 年底，将建成 35 颗卫星的完整系统，为全球用户提供定位、导航等服务。较之二号系统，北斗三号覆盖范围更广，定位、授时精度提高 1 倍以上，北斗三号的组网将有效带动北斗手持终端、芯片等产业链中上游设备的换装需求，并有效提升下游运营服务质量及扩展应用场景。

Low cost airlines are passenger carriers, which offer travelling service at relatively cheaper rate compared to other airlines (full service or traditional airline). Low cost airlines are also known as “no frills airlines,” “prizefighters,” “low-cost carriers (LCC),” “discount airlines,” and “budget airlines.” Some of the popular low cost airlines include Ryanair and EasyJet.

行业反弹后，行业和个股整体估值水平有所上移，但行业整体估值水平依然处于历史底部。我们判断，2018年军改影响逐步消除、新项目新订单逐步落地进入交付阶段，军工行业有望进入三年景气周期。

2018 年中央一般公共预算支出安排中，国防支出11069.51 亿元，增长 8.1％。此前市场普遍预期 18 年国防开支预算将保持在 7%-7.5%水平，趋势变化超出市场预期，较上年增加 1%。结合我国军队及国防工业建设目标变化、军队管理机制体制改革、部队作战训练常态化运行等内部环境，以及美国开启新一轮军费拓张周期、世界地缘政治局势紧张、全球范围内保守主义抬头等外部趋势，我们认为应重视此次国防预算开支变化情况，或将是未来三年甚至更长一段时间的国防投入拐点确立的信号。