2014 年是军工行情最为波澜壮阔的一年，中信国防军工指数上涨近 60%。这一年军工主题基金兴起，公募基金大幅加仓军工股，军工持仓市值从 2013 年底的 310 亿元增至 2014 年底的 604亿元，增幅接近 1 倍，军工股持仓市值占比也从 2013 年底的 2.5%增至 4.1%。

军工主题基金概述... 3

兴起于2014 年，2015 年新基金密集成立.. 3

总体规模在牛市中激增，在熊市中下滑... 3

历经下跌，早期成立的军工分级规模依然较大.. 4

主动管理型基金：获得超额收益家数不足一半，2017Q3 加仓迹象显现. 5

被动管理型基金：分级跑输指数，其余基金跟踪误差不大.. 9

军工主题分级基金概述及其下折影响...11

分级基金总体概述：加仓迹象不明显，套利机会较少..11

下折分析：临近下折存在“磁吸效应”，下折后有助指数企稳... 13

公募基金军工持仓分析... 16

公募基金军工持仓持续下滑，2017Q2 军工持股数量占比有所回升. 16

基金重仓军工市值占比及数量占比持续回落... 18

军工持仓市值较大公募基金概述... 18

2017 年中期，8 家公募基金军工持仓市值超过10 亿元. 18

2017 年中期，华商基金军工持仓市值占比较大. 19