军贸民品齐增长，看好无人机及国产大飞机中国2012-2016年武器出口总额较2007-2011年武器出口总额增长74.2%，增幅中有67.7%源自“一带一路 ”沿线国家。

2018 年机械行业投资机会可以从两方面寻找： 处于利润上升通道的中游周期行业，通过观察行业中需求、成本和出口方面的三点变化，可以看出明年中游周期处于利润上升通道；行业景气度向上的细分行业龙头，行业景气度向上的驱动因素组要来自于三个方面，通过这三个方面精选行业以及公司。 

自 4Q16 机械行业复苏以来，机械行业迎来景气上行拐点，1-3Q17 行业上市公司整体收入和净利增速分别达到 37%和 96%，彻底走出 2012-2016 年的下行周期实现强势复苏。行业预收账款同比增速 2017 年逐季提升，需求复苏有望延续至 2018 年。规模效应显现对冲成本上升，行业 ROE 进入上行周期。

在时间维度上，产业变迁与股市映射并非线性，而是随着市场预期的变化，经历估值驱动的押注、业绩验证的兑现、市占驱动的扩张，最后演绎出股市中的主导板块。

我们认为 2018 年机械行业整体的盈利能力有望继续提升，而产能利用率将开启上行阶段，资产周转率的提高进一步贡献企业盈利的改善。

机械行业PE仍显著高于沪深300，近一年维持较大差异；机械行业子板块分化明显，年初以来有14个子板块PE下降，4个PE上升，子板块估值水平总体修复。

2017 年中国高端制造行业以京东方、CATL、隆基等龙头取得了产品、利润、股价等瞩目的成就。我们认为中国已经迈入高端制造新纪元，未来真正具备核心竞争力，符合产业趋势，在全球市场谋求发展的公司，有望成长为各个细分子行业的龙头企业。2018 年重点是投资中国高端制造。

1）2017Q3，基金重仓军工市值占比由 4.7%下降至 3.7%，回到 2012Q3-2013Q1 军工牛市启动时水平，符合前期判断；2）军工超配比例下降至-0.73%，2013Q3 以来首次降为负值，说明基金对军工板块配置低于全市场对军工板块配置；3）横向来看，基金对军工的持仓排名第 23/30，相比 2017Q2 下滑一名。我们认为，基金对军工仓位变动滞后军工指数变动 1-2 季度，股价有可能先于仓位见底，判断目前板块已进入“机构持仓持续下降，军工指数横盘震荡”阶段。

2017 年 11 月 6 日，新浪军事报道，中国首艘国产航母 001A正在紧张安装 346A 型相控阵雷达，可能在近期就要海试，并在 2018年上半年交付部队。2017 年 11 月 8 日，央视报道，中船重工党组书记、董事长、航母工程总指挥称，“现在我们已经能够自主地设计和建造任何型号的国产航母，下一个征程就是要实现中国航母从‘造起来’到‘强起来’的跨越”。 

2017 年上半年军工板块上市公司营业收入和净利润呈现稳步增长态势，2018 年军队改革和军民融合战略将进入关键落地阶段，军工行业政策红利会逐步得到释放；随着武器装备升级和列装以及战略新兴产业的发展，军工行业业绩和盈利能力将得到大幅提升。