国内品牌因品牌力、产品力及模式创新不足，导致需求外流明显，2016 年消费表现乏力。目前行业整体来自需求端实质性的恢复拉动不强，但高端消费受人民币贬值及三公消费约束降低，从去年 Q4 开始有所回暖，因此，在此背景下，定位高端差异化调性强的品牌或将有所受益。同时，针对未回暖的中低端消费，则需综合零售运营能力、供应链整合能力及全渠道精细化管理能力择优选择高性价比品牌。

一、行业基本面拐点尚未到来....... 3

1、品牌服饰： 16Q4 表现略好于前三季度，但终端需求尚无实质性恢复.... 3

2、纺织制造：受制于出口和国内终端消费，纺织品需求仍较为低迷..... 5

二、重点公司年报前瞻：业绩相对平淡....... 7

三、板块估值及投资策略....... 8

1、基本面支撑力度不强，年初以来板块缺乏上涨主线..... 8

2、股权激励/员工持股计划/资本运作股价参考一览..... 9

3、投资建议....... 15

四、风险提示...... 15