The heating, ventilation, and air conditioning (HVAC) services market includes the different services provided to the end users by the OEMs and other regional players. The services primarily include installation, maintenance, and repair. The HVAC services market has a direct correlation with the HVAC equipment market. Any fluctuations in the demand for the equipment are expected to impact the services market’s growth. For instance, higher demand for new equipment leads to higher installation or retrofitting services. HVAC companies offer a variety of services for, both, non-commercial and commercial property owners. These services are not focusing on improving the performance of the equipment, but also on potentially reducing energy costs. The significant increase in the number of construction activities, especially in major emerging economies, and the growing end-user markets, like the data center market, are driving the growth of the market studied. Some of the benefits of adopting HVAC systems include energy efficiency and improved results and lifespan. According to British Petroleum (BP) PLC, China is the largest consumer of primary energy in the world, using about 3.3 million metric ton of oil equivalent in 2018.

疫情拖累经营，受业务布局、区域分布、下游行业需求趋势以及自身战略影 响，检测公司营收增速表现各异。2020H1，检测服务板块实现营业收入 53.5 亿元，同比增长 10.5%，纳入统计的 8 家检测服务类上市公司中除苏试试验、 中国汽研营收呈现高速增长趋势，华测检测营收同比微增外，其他公司营收均 出现-15%~0%的不同程度下滑。

我们对A 股和港股合计28 家物业管理上市公司2020 半年报进行了全面梳理。疫情之下物管公司服务价值得到凸显，营收量质齐升，高成长+稳定性特点鲜明，积极布局城市服务等非住宅业态和美居、家政等业主增值服务，提升长期增长韧性。A 股方面我们推荐招商积余、新大正。

维持板块中长线“超配”评级。目前全球疫情形势依然严峻，但国内疫情防控得力，Q2 以来国内游稳步复苏但出境游停滞。今年暑假休闲自由行主导旅游市场，校内校外也全面复学。内循环背景下大消费赛道长期逻辑获得追捧，特别是具有电商基因的龙头率先上涨进而推动优质龙头整体走出α行情。虽然市场目前对大消费板块有一定分歧，但从我们跟踪的个股来看，从“赛道+格局+质地”的维度的中线思维选股依然长期有效，坚持战略持有业绩确定性好的一线龙头，同时底部增配受疫情和宏观经济短期业绩影响较大，估值受到抑制且前期相对滞涨的龙头。综合来看，推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、豆神教育、锦江酒店、广州酒家、科锐国际、首旅酒店、科斯伍德、紫光学大、凯撒旅业、众信旅游、天目湖、中青旅、三特索道、美吉姆、峨眉山A、黄山旅游等。

海旅投是海南旅投免税品有限公司母公司，海南国资委全资子公司，旗下 拥有 7 家子公司，涵盖旅游交通、酒店运营、旅游购物、景区度假、跨境 电商、免税品销售等业务，海汽集团是其旗下唯一上市公司。海发控是全 球精品贸易有限公司母公司，海南最大省属国企，百余家子公司，涵盖建 材、零售、地产、金融等行业，海南发展是其旗下唯一主板上市公司。

租赁周期：单次租期90天以上• 客群对象：以企业客户为主，适合企业员工班车、接送客户等用车场景• 车辆特征：车型多元化，大型巴士、商务轿车、SUV等全覆盖• 计费方式：企业采购协商费用

离岛免税新政：限额提升、行邮税放开、品类增加、限量放宽。（1）限额提升：海南离岛免税购物限额将从 3 万元提高到 10 万元，从海南离岛单次可购物限额甚至是入境单次可购物限额的 12.5 倍。（2）取消行邮税限额：一方面，将十分有利于行邮税率较高的手表及贵重首饰的销售；二方面，由于前期中免对于单价超过 8000 的商品给予了行邮税率的贴补，次行邮税限额的取消，也将为公司带来一定的业绩增厚。（3）件数限制放宽：新的离岛免税政策中，仅限定了化妆品、手机和酒类商品的单次购买数量，其余商品均无购物数量限制；而且化妆品及手机的限量较高，分别达到了 30 件和 4 件。（4）免税品类增加：此次新政增了 7个新品类：天然蜂蜜及其他使用动物产品、茶类、平板电脑等电子产品、可穿戴类电子产品、手机类电子产品、电子游戏机、酒类（不包括白酒）。由于单品价值较高且又受消费者青睐的酒类和电子产品类的增加，将为离岛免税销售额带来较大增量。参照全球旅游零售市场及亚太地区免税市场， “酒类+电子产品类” 的销额占比分别为 22.16%和18%。（5）海南离岛免税店后续或将成为越来越多新品进入中国市场的首发地。此次新政中，仅对参类制品、保健食品及蜂王浆制剂要求“非首次进口”，以及对家用医疗器械要求“已取得进口医疗器械注册证或备案凭证”；其他的 41 大类商品均无上述要求，说明后续以香化、手机及精品类为代表的商品可以以首次进口的身份入驻海南离岛免税店。