十八大以来党中央、国务院高度重视中医药产业发展，出台多项鼓励政策。2016年2月《中医药发展战略规划纲要（2016-2030 年）》的出台，标志着发展中医药正式上升为国家战略。此后，陆续出台《中医药法》和促进传承创新发展的意见和政策措施，并于2021年底推出重磅医保支持政策、2023年初发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》，压实各方责任、推动全面落地力推中医药资源扩容、产业升级和渗透率提升。随着行业标准、机制体制和服务体系的建立完善，中医药行业呈现出中西医并重、扶持与规范并举、传承与创新并进的良好局面，行业步入高质量发展。

近日，微软展示了最新生物医学模型LLaVAMed， 该模型可根据CT、X光图片等推测出患者 的病理状况。微软使用GPT-4 ， 基于 VisionTransformer和Vicuna语言模型，在八个英 伟达A100GPU上对LLaVA-Med进行训练，其中 包含“每个图像的所有预分析信息”，用于生成有 关图像的问答，以满足“可自然语言回答有关生 物医学图像问题”的助手愿景。据微软称，该模 型最终具有“出色的多模式对话能力”、“在用于 回答视觉问题的三个标准生物医学数据集上， LLaVA-Med在部分指标上领先于业界其他先进 模型” 病理诊断是一种基于图像信息的诊断方式，被誉 为疾病诊断的“金标准”，AI病理通过人工智能算 法，对数字化的病理切片进行诊断，有效弥补人 工诊断效率低、病理医生不足等问题。2023年3 月，中国首张AI病理三类证获批，宫颈细胞学诊 断正式进入AI时代，预计未来1-2年会有2-3家企 业获三类证，AI病理市场将进一步扩容。 报告基于AI病理行业发展现状、市场缺口、商业 模式等角度进行阐述，旨在揭示AI病理发展目前 发展瓶颈以及未来发展趋势

阿尔兹海默症患者基数庞大，社会负担不断加重。阿尔兹海默症（AD）是一种进行性、不可逆转的神经退行性疾病，病程缓慢且起病隐匿，多发于60岁以上高龄人群。据WHO预计，2050年全球AD患者将增至0.83-1.11亿。目前我国60岁以上人群AD患者约为983万，随着人口老龄化加速，预计到2050年我国AD相关治疗总费用将超1.8万亿美元，社会负担不断加重。

未来趋势展望:据我们观察和与行业调研，我们对未来集采有以下展望:1)未来全国层面集采仍将以化学仿制药为主，且集采规则或会有微调，但出现较大改变可能性较小;2)随着集采规则合理化、过往批次陆续纳入销量规模较大的产品、龙头处方药企积极布局创新药，我们预计后续批次集采对企业销售的影响将逐步递减，但仍需关注个别大品种的竞争格局变化情况，如恒瑞的碘佛醇、七氟烷、布托啡诺，以及翰森的阿戈美拉汀等;3)在现有化学仿制药和中成药的基础上，未来1-2年全国集采的品类或将进一步扩展至生物制剂，包括生物类似药

投资建议：由于ADC结构设计复杂，技术平台是创新药企的首要竞争壁垒；同时管线布局是否差异化且形成梯队、在研进度是否靠前决定企业 竞争壁垒能否持续；此外新上市产品能否迅速打开市场关乎企业回血速度。建议关注布局新一代ADC技术平台、ADC在研进度/商业化靠前的创 新药企，如荣昌生物、科伦博泰、迈威生物等；以及ADC CDMO创新药企，如东曜药业等。

2023半年度，医药各细分板块表现迥异，快速分化。持仓来看，非医药主题基金（全基）医药 持仓占比大约在7.3%，呈低配状态，估值亦处于历史低位。结构性机会值得关注：1）药品： 浪沙淘尽，Pharm 与Biotech 同台竞技；2）上游产业链：需求疲软，等待产业拐点；3） CXO： 景气度未见回升，内部分化；4）医疗器械：院内恢复较快，中长期逻辑不变；5）医疗服务： 刚需项目恢复强劲。