2023半年度，医药各细分板块表现迥异，快速分化。持仓来看，非医药主题基金（全基）医药 持仓占比大约在7.3%，呈低配状态，估值亦处于历史低位。结构性机会值得关注：1）药品： 浪沙淘尽，Pharm 与Biotech 同台竞技；2）上游产业链：需求疲软，等待产业拐点；3） CXO： 景气度未见回升，内部分化；4）医疗器械：院内恢复较快，中长期逻辑不变；5）医疗服务： 刚需项目恢复强劲。

诊疗秩序恢复，院内依然首选 ...................................................................................................... 4

上市公司：诊疗秩序恢复，二季度显著改善 .................................................................................................. 4

“低仓位+估值底”，关注院内 ........................................................................................................................... 5

风险提示 ....................................................................................................................................... 7