国内疫情基本稳定，医疗秩序有序恢复，建议关注核心优质资产。新冠疫情爆发以来，国家和各地对疫情采取了严格的防控措施，并取得很好的成效，2 月中下旬开始国内新增新冠肺炎确诊病例大幅下降，湖北省外单日新增确诊病例数下降至个位数，疫情管控释放积极信号。2 月27 日，国家卫生健康委办公厅发布《关于进一步落实科学防治精准施策分区分级要求做好疫情期间医疗服务管理工作的通知》，要求各级各类医疗机构有序推动和加强日常医疗服务管理，恢复和保障正常的医疗服务。下游受疫情影响的需求开始逐步释放，医药行业整体受疫情的影响也逐步减弱，行业的长期趋势没有发生改变，消费和产业升级仍是行业核心逻辑。

2020 年2 月上证综指涨幅0.29%，报2,880.30 点，中小板指上涨19.03%，报7,256.44 点，创业板指上涨24.43%，报2,071.57 点。医药生物指数上涨11.44%，报8,562.50 点，表现强于上证11.15 个pp，弱于中小板7.58 个pp，弱于创业板12.98 个pp。截至2 月28 日，全部A 股估值为12.45 倍，医药生物估值为38.93 倍，相对A 股溢价率为213%，处于历史较高水平。

行业策略：因为手机需求不佳，复工率偏低，国内科技行业如手机，笔电产业链，半导体封测，设备，显示面板，电子零器件，组装等部分相关公司即将在一季度步入短期营业亏损，但这些公司在疫情趋缓后的营收及获利反弹也会最为可观，加上存储器，柔性OLED, 苹果的Sub-6Ghz 及毫米波5G手机，云计算，物联网，信息创新，数字货币等行业链在下半年的结构性复苏，我们建议在国内疫情趋缓趋势下，重点关注核心推荐组合。

年初至今医药板块涨幅超过9%，中长期看不仅表现出防御性、也具明显进攻性；从2019年年中以来，尤其是年初以来，我们重点推荐的骨科耗材，凯利泰、爱康医疗、大博医疗等涨幅显著，我们一直在贯彻2020策略：百花齐放、器械争鸣。五大产业逻辑有利于医疗板块长期走强，其一高翎资本等产业资本对医药CXO、骨科耗材等核心资产长期布局；其二医药产业受疫情影响较小，仍为确定性增长资产；其三对国家而言，通过这个疫情国家对生物安全、高端医疗设备等硬科技加大投入，利好相关产业；其四对居民而言，强化全民健康意识，对疫苗等行业利好；其五疫情全球化蔓延趋势加剧，中国医药产业借此机会能实现产能输出，如医疗设备、特色原料药中间体等。2020年医药策略是什么？百花齐放、器械争鸣。重点配置三大方向：平台型及创新型器械个股；消费属性优质个股；创新药及其产业链个股，尤其是国外对国内依赖程度较高的特色原料药中间体、医疗设备等。

WHO 已将全球新冠疫情风险上调至最高级别，并提醒所有国家都需要为大流行做好准备。截止至2 月28 日，除中国以外，51 个国家累计报告4691 例病例，67 例死亡。WHO 将疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“很高”，并指出全球疫情正处于“决定性”时刻，各国都应制定“全方位”防控方案，任何国家都不应抱有本国不会出现病例的侥幸心理。

突发事件带来的市场情绪影响边际减弱。2 月，医药先扬后抑，全月上涨2.34%，排28 个sw 一级行业指数第8 位，自年初以来上涨7.12%，排第四位。2 月农历新年开市第一周，突发公共卫生事件刺激，医药表现较强，此后两周随着全国抗疫形势向好，医药全市场表现连续排名靠后，上周跌-3.30%。

投资逻辑： 1）国内骨科市场有望维持十年高景气度，2023年市场规模将超过500 亿；2）国内骨科市场由外资占据60%份额，国产替代空间较大；3）国内骨科行业市场集中度低，集采降价有望推动行业向头部企业加速集中。

生物医疗低温存储市场规模稳健增长：生物医疗低温存储设备广泛应用于医院、疾控中心、检测中心、生物制药公司、科研院所等机构，对生物样本、血液制品、疫苗、药品、检测试剂等进行长期或暂时性低温存储，伴随生物医药技术发展，逐步成为生物医疗领域重要基础设施之一。根据Global Market Insights 发布的数据，全球生物医疗低温存储市场规模2018年达到27.47 亿美元，预计在2025 年有望达到36.47 亿美元；国内生物医疗低温存储市场规模2018 年为1.45 亿美元，预计在2025 年有望达到2.07亿美元，市场规模稳健增长。

新冠研究综述方面，重庆医学大学罗阳团队，分析了核酸检测假阴性的原因，1）核酸试剂盒技术不成熟；2）大部分假阴性患者处于疾病发展的早期。3）待检测数据太多，长时间转运标本极易导致病毒RNA 的降解。4）采样不规范。上海援鄂医疗队报告显示，感染者出现心肌损伤者死亡率高达50%。

境外面临公共卫生事件风险，A股医药板块关注度重新提升。我们认为国内情况逐步向好趋势已经较为明显，但新冠肺炎仍在全球范围蔓延，国外疫情愈发严峻，海外局势仍不明朗。从投资策略角度来看，2009 年的全球甲流疫情有一定类似之处。从A 股走势看，期间因为甲流警戒级别的提升，沪深300 指数出现过短期波动