制造业增速回落，相关产业事件持续推进。2022前9个月收入端同比下降2.20%，利润总额端同比下降29.30%，相比前8个月降幅稍有收窄。1）10月16日，国家医保局发布《关于2022年国家医保药品目录调整通过形式审查的申报药品专家审评阶段性成果的公告》，即将迎来市场最为关心的竞价环节；2）10月26日，河北省药械平台发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，涉及产品包括输尿导管引鞘、外周血管药物涂层球囊、OK镜、颅内支架等，目前处于信息收集过程；3）10月31日，三明采购联盟山东互联网中药（材）交易中心官网发布《三明采购联盟省际中药（材）采购联盟中药饮片联合采购文件（征求意见稿）》，全国首次中药饮片联采提上日程。

质谱应用广泛成长性高，但长期为国外巨头垄断。质谱仪作为高端的检测仪 器，在环境监测、食品安全、工业过程分析等领域有着广泛的应用，同时这些 下游应用需求带动上游质谱仪市场迅速成长，2020 年中国质谱仪市场规模达 142.2 亿元，2015~2020 年年复合增长率高达19.44%。在精准医学发展的大 趋势下，质谱检验以其高通量、高灵敏度、高精度、高效率等诸多优势，在临 床诊断中发挥着越来越重要的作用，但目前国内的市场被赛默飞、安捷伦等国 外巨头垄断，2020 年我国进口质谱仪商品规模为105.3 亿元，国外厂商在中国 质谱仪市场占有率为74.05%，但随着以谱育科技、禾信仪器为代表的一批国 内企业在质谱仪产品性能上达到国际水平，再加上产品本土化的优势和政策扶 持，质谱仪的国产替代进程有望全面提速。

2022年1-9月，医药行业主要运行指标呈现以下特点：一是行业固定资产投资额继续保持增长，同比增长6.9%；二是行业工业增加值呈现负增速，行业工业增加值为同比下降4.3%；三是行业零售额继续保持增长，同比增长9.4%；四是行业营业收入和利润总额同比均呈负增速，行业营业收入和利润总额同比分别下降2.2%和29.3%。

以优质、优价、保供为核心，最终目的是以联采为基础建立中药饮片等级质量体系，提高饮片质量。本次中药饮片联采于2020 年6 月发起，由山东省医保局牵头组成12 省省际中药材采购联盟，目的是提升中药饮片整体质量及解决质量标准一致性问题。2021 年12 月，12 省联盟加入三明联盟，范围扩大到20 省（包括山东、山西、内蒙古、吉林、黑龙江、安徽、福建、江西、湖南、云南、西藏、青海、宁夏、新疆、新疆生产建设兵团等地区），共涵盖21 个品种的42 个品规，在取得国家医保局和中医药管理局的认可下，三明采购联盟省际中药(材)采购联盟采购办公室于22 年10 月31 日发布中药饮片联合采购文件征求意见稿，截至目前意见征求已结束，预计年内实现联采。

22Q3受疫情防控缓和影响，板块收入增速有所回暖，尤其是国产替代空间大的内镜诊疗设备、高端超声设备。展望未来，板块仍受益于（1）受益于全球医疗新基建政策，如大型影像设备、康复设备；（2）部分细分领域产业升级、市场需求扩容，国产替代加速，如医用内镜系统、测序仪；（3）疫情后复苏预期的家用医疗器械设备，如家用无创呼吸机；（4）核心零部件自主可控，龙头公司加大与重点国产公司的合作。

肝病是刚性医疗需求市场，巨大Unmet蓝海市场：中国是肝病大国，患病人数基数巨大，慢病乙肝、丙肝和NASH患病人数合计超过1亿人，肝癌每年新发高达46万，占全球新发病例超过50%。当前肝病领域乙肝、肝癌、NASH等疾病临床治疗药物相对匮乏且存在一定缺陷，临床需求存在巨大尚未满足缺口，潜在市场规模巨大。

2022年9月国内CXO公司普遍回调，仅有3家公司股价在9月实现正增长，分别为药康生物（+1.83%）、成都先导（+14.84%）、百花医药（+1.90%）。重点CXO公司的性价比继续保持：近一年来，CXO板块持续调整，目前主要CXO公司的PE已经大幅下调到100X以下。在手订单高速增长提示高景气持续，另外，受新冠事件催化，药明康德、凯莱英大订单为2022年贡献可观收入，下半年仍有大金额待交付，推动业绩全年高增长。

药球优势明显，市场规模有望保持高速增长。作为一种新型血管介入器械，药物涂层球囊具备无异物植入、无支架内血栓风险、可治疗特殊病变等优势，近年来市场普及率不断增加，市场规模不断扩大。根据新思界产业研究中心发布的《2022-2026 年药物涂层球囊（DCB）行业深度市场调研及投资策略建议报告》显示，2021 年国内药物涂层球囊市场规模为25.35 亿元，同比上涨55.2%，随着药物涂层球囊临床价值市场认可度提升，预计国内药物涂层球囊市场规模将保持高速增长。

医药大涨思考：医药生物（申万）10月14日大涨7.13%，我们认为江西肝生化试剂集采规则缓和是催化，实际和医药仓位 配置低、医药业绩相对稳定、医药估值处于历史偏低位置、财政贴息政策等相关。 我们分医药行情思考、医药投资思路、医药覆盖公司三季度前瞻三方面进行阐述。