2020 年 3 月大尺寸 TV 面板价格持续上涨。根据 IHS 的统计数据，2020 年 3 月，大尺寸 TV 面板价格环比 2020 年 2 月普遍上涨，涨幅为 2~5 美金/片，涨幅比例为 3%~6%左右。其中，32 英寸面板涨幅比例最大， 主要由于此前跌幅较大。伴随着短期内疫情带来的开工率不足从而导 致的产能利用率降低，以及部分原材料价格供应短缺带来的产出下降， TV 面板供给端受到的影响较大，导致短期内价格出现上涨。在海外部 分赛事推后、疫情短期内有所恶化的背景下，后续价格变化仍需持续 关注疫情和海外退产导致的供需边际变化。

受国内疫情影响，整体需求偏弱，按统计局数据显示 1-2 月家电及音响器材规模同比下滑 30%。分品 类来看，白电、厨电下滑幅度大，健康类、品质生活类小家电需求提升。分渠道来看，线上优于线下，部分小 家电产品 1-2 月线上销售额增速超过 50%，如煎烤机、破壁机、电饼铛、料理机、搅拌机。目前我国疫情已经 得到有力控制，预计销售将环比逐渐回暖。

线下多品类下滑明显，线上小电如期高增。根据奥维云网数据显示，2020 年 2 月家电主要品类分渠道表现有所分化。线下：2 月仍处疫情的严格管控期，受 线下门店关闭及出行限制的影响，家电各主要品类线下销售额均呈明显下滑态 势，跌幅均在 37%以上；线上：2 月 10 日起随着各家电企业逐步复工及物流 运输的恢复，家电主要品类线上表现普遍优于线下，厨电、空调等大电产品或 受强安装属性影响线上销售额仍呈下滑态势，而破壁机等小家电受益于疫情下 消费者健康生活习惯的养成，线上如期实现不同幅度的正增长，其中破壁机、 净化器、吸尘器表现亮眼，销售额分别同比增长 175.6%、79.7%和 65.9%。

2 月淘系平台核心家电品类表现：虽然疫情让空调、冰洗和油 烟机灶具等传统大家电的销售按下“暂停键”，但健康家电（如 消毒柜）、懒人家电（如洗碗机、吸尘器）备受 90 后年轻群体 的追捧。疫情过后，它们的需求又是否具有持续性？通过追踪 阿里系平台众多“小而美”的家电，我们认为懒人家电崛起的 背后有更深层次的产业逻辑，疫情只是加速了这一趋势的到来。

全球半导体设备行业开始复苏。根据SEMI， 2020 年1 月北美半导体设备制造商出货金额20.45 亿美元，同比增长22.9%。其中逻辑晶圆厂商投资积极，是带动此轮全球半导体设备行业进入新一轮增长期的主要动力。海外半导体设备巨头迎来业绩向上拐点，包括ASML、科天半导体、泰瑞达、东京电子等19Q4 收入均实现环比及同比正增长，同时毛利率迎来回升，主要是逻辑客户需求带动，而存储器客户需求有企稳现象。

回归到基本面的本源，从中长期维度上，扩张半导体行业成长的边界因子依然存在，下游应用端以5G/新能源汽车/云服务器为主线，具化到中国大陆地区，我们认为“国产替代”是当下时点的板块逻辑，“国产替代”下的“成长性”优于“周期性”考虑。

本土12英寸制造逐步从投入期进入量产导入释放期，不同于其他材料大多数由综合化工厂提供，大硅片供应集中度极高，主要由Shin-Etsu（日本）、SUMCO（日本）、环球晶圆（中国台湾）等供应，本土化推进意义重大。

中国是全球最大的半导体消费市场，随着产能逐渐向中国转移，叠加国家扶持创建的良好政策环境，中国半导体产业链公司迎来了绝佳发展机会，本土半导体厂商的替代空间巨大。半导体设备作为半导体产业进步的核心发动机，踏着 “摩尔”的旋律，每更新一代半导体工艺制程，则需新一代更为先进的制程设备，未来3nm 时代1 万片/月产能需要约100亿美元的投资，比10 年前增加了12 倍。其中65%~70%投资额将投入到设备领域。随着5G、人工智能和万物互联等先进制程需求增长，投资需求向设备端传导，对半导体设备需求日益增长，Semi 预计，19-21 年全球设备市场销售规模分别为576/608/668 亿美元，复合增速约8%，其中中国市场增速快于全球市场，约为10%~16%，从具体项目来看，未来3 年中国有超过20 家FAB 厂扩产或新建，测算设备投资规模达760~830亿元，目前设备平均国产化率仅5%~10%，大部分细分设备市场份额均由海外龙头占据，国内设备厂商正从难度较低到较高的设备逐步实现从0 到1 的突破，在当前政策、资金等充分支持及国内需求大幅向好的背景下，半导体设备产业链国产化有望提速，龙头公司成长空间巨大，将迎来高速成长期。建议重点关注半导体设备龙头北方华创、中微公司以及半导体真空泵国内龙头汉钟精机。