LCD 材料主要产品有 TN-LCD、STN-LCD、TFT-LCD，其中，TFT-LCD 是目前的主流。TFT-LCD材料主流产品有 TN TFT-LCD、VA TFT-LCD、IPS TFT-LCD，其中 TN 型主要应用于中小尺寸面板，VA 型和 IPS 型主要应用于液晶电视面板。TFT-LCD 材料技术壁垒高，毛利率约在 35~40%。 

化学工业PPI 指数已经连续5 个月下滑，基础化工行业固定投资完成额同比增速首次出现上行趋势。需求端房地产的在建面积、汽车产量的累计同比增速放缓趋势明显，纺织业、家电业仍持续了去年以来的复苏迹象，需求面整体呈现“弱增长、稳支撑”格局。行业固定资产投资完成额的同比增速复苏，一方面是由于供给侧改革促进新旧产能转换，落后产能持续推出后需要新产能补充市场需求；另一方面则意味着行业盈利能力整体处于景气高位，龙头公司充分发挥生产优势，增加产能扩大市场份额。

2017 年初以来，上游政策趋严供给受限，下游周期向好需求复苏，且产业链价格传导顺畅，氟化工全产业链价格上涨。2017 年初至2018 年第一季度末，上游基础原料萤石价格涨幅为84%；中游必备用料氢氟酸价格涨幅为119%；下游制冷剂产品中， R22

价格涨幅为110%，R134a 价格涨幅为87%，R32 价格涨幅为129%，R125 价格涨幅为157%，R410a 价格涨幅为146%；此外，终端产品含氟聚合物中，聚四氟乙烯价格涨幅为73%。2018 年，驱动行业景气的主要因素仍将持续：国家政策趋严下萤石与氢氟酸开工受限，产量保持低位，下游产品的原材料供给受限；环保力度加大联合供给侧改革抑制下游企业开工率，同时蒙特利尔议定书对制冷剂要求的关键节点同时影响供给端与需求端，驱动价格上升。

上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数跌幅2.51%，上证指数和沪深300分别下跌1.26%和1.26%；6 个二级子行业涨幅全部为负；31 个三级子行业中，5个涨幅为正；其中，维纶、钾肥和无机盐涨幅居前。

得益于供给侧改革与环保严查的持续推进，化工行业景气自 2016 年四季度开始明显回暖，2017 年走出一波周期大行情。2017年，化工行业盈利增长迅速，净资产收益率转折性回升，毛利净利率不断突破高点。在此轮去产能周期盈利之下，可以注意到化工行业并没有迅速进行下一轮资本投入，而是更倾向于修复资产负债表，改善现金流状况，使企业经营更加稳健，提升安全边际。

最新景气指数 17.61，上周景气指数-5.11，化工景气指数转正，二级市场基础化工指数（中信）涨 1.06%，上证涨 0.29%。 油价上涨，上周四 WTI 结算价 68.43 美元/桶，周涨 0.24 美元/桶。美国当周石油钻机数 834 口，环比增 9 口，前值增 5 口。预计 2018 年原油价格中枢提高，炼化板块迎长期投资良机。 

环保趋严及供给侧改革推进，化工行业去产能显著。同时下游房地产、家电等领域需求尚可，部分子行业产品价格上涨明显，景气度有望延续。我们维持行业强于大市总体评级。 

上周，化工板块上涨 0.86%，沪深 300 指数上涨 0.63%，化工板块跑赢同期沪深 300 指数 0.2 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌 4.45%，沪深 300 指数累计下跌 5.90%，化工板块跑赢同期沪深 300指数 1.4 个百分点。

2017 全年、2018 Q1，整个基础化工行业按照中信行业分类的上市公司分别实现营业收入 12308 亿元、2885 亿元，分别同比增长44.2%、10.4%，分别实现归母净利 675 亿元、260 亿元，同比增长分别为 191.3%、48.3%。2018Q1 受淡季影响增速有所较 2017全年有所下滑。

需求端：传统领域稳健增长，新兴领域加速拓展。有机硅下游应用领域广泛，其消费量与GDP成明显相关关系。近年来，伴随着我国经济的发展，我国有机硅中间体表观消费量自2008 年的59.3 万吨增长至2017 年的186.5 万吨，复合增长率达14%。在棚改货币化的带动下，我国房地产新开工面积有望保持稳健增长，与此同时，有机硅在新能源汽车、电子电器、消费等新兴领域不断拓展，我们预计我国有机硅表观消费量将以7%以上的增长率持续增长。