需求端：传统领域稳健增长，新兴领域加速拓展。有机硅下游应用领域广泛，其消费量与GDP成明显相关关系。近年来，伴随着我国经济的发展，我国有机硅中间体表观消费量自2008 年的59.3 万吨增长至2017 年的186.5 万吨，复合增长率达14%。在棚改货币化的带动下，我国房地产新开工面积有望保持稳健增长，与此同时，有机硅在新能源汽车、电子电器、消费等新兴领域不断拓展，我们预计我国有机硅表观消费量将以7%以上的增长率持续增长。

一、有机硅——用途广泛的“工业味精” .... 1

二、有机硅全球——海外产能基本稳定，产能增长主要源自中国 .... 5

三、有机硅中国——产能过剩情况迎来缓解 ...... 8

（一）需求——传统领域稳步增长，新兴领域加速拓展 ..... 8

（二）旺盛需求驱动行业迎来反转 .. 15

（三）供给——准入门槛提升，供需格局逐步改善 .......... 17

四、开工率目前已经接近极限，价格有望再创新高 .... 19

（一）行业开工率接近极限，供给缺乏向上弹性 ... 19

（二）价差改善明显，价格有望再创新高 .. 20

五、投资建议 . 21

新安股份 ........ 22

六、风险因素 . 23