特斯拉自19Q3 以来持续盈利，21Q1 净利润4.38 亿美元，同增2638%，环增62%，其中比特币投资获利1.01 亿美元，助力业绩提升。激励费用增加至6.14 亿美元，考虑回冲后的净利润达10.52 亿美元，同增363%，环增17%，再创单季度新高。20Q1 自由现金流为2.93 亿美元，Q1 首次转正；现金及现金等价物达171.41 亿美元，同增112%，流动性大幅改善；资本性支出不断增加，21Q1 达13.48 亿美元，同增112%，环降12%，较好的现金流能够支持公司不断扩产，引领全球新能车产业链发展。

光伏主产业链受硅料涨价影响中下游盈利承压，逆变器等环节相对盈利稳定。 21 年全球新增装机量预计为 160GW 左右 ，由于硅料供给偏紧，价格持续上升，预计 21 年硅料盈利能力将维持较高水平， 硅片成本能部分传导，电池和组件环节盈利承压 ；逆变器 和 跟踪支架 等环节因成本结构或定价模式不同，盈利虽受材料涨价影响但总体较为稳定。

2020 年，电力设备及工控行业收入5516.08 亿元，同比增长9.16%，归母净利润301.80亿元，同比增长83.82%，2020 年行业平均ROE 为6.73%，同比提升2.90%。行业2020年经营净现金流为488.60 亿元，同比下降5.21%。2020 年末行业应收账款1918.84 亿元，同比下降6.62%，应收账款周转天数129.67 天，同比减少16.23 天；存货总额1062.24亿元，同比微增0.47%，存货周转天数69.16 天，同比减少5.31 天。2021Q1，行业营收1190.67 亿元，同比增长42.93%，归母净利润98.18 亿元，同比大幅增长295.08%。

1Q21 全球新能源车迎来高速增长，中国接棒成为主要增长动力。中游产业链受益下游旺盛需求产销两旺。我们认为锂电中游长期受益于碳中和以及汽车电动化趋势，短期渗透率加速提升趋势明显，行业将进入持续高景气阶段。

2020年机械行业营收及归母净利润同比增速稳定，2021Q1营收及归母净利润增速保持较高水平。20年/21Q1年全行业营收同比增速中位数为10.24%/55.46%，归母净利润同比增速中位数为13.61%/85.07%，此外，全行业20年/21Q1年净利率中位数为9.26%/8.01%，同比变动-0.02%/5.18%，20年/21Q1年全行业总资产周转率中位数为0.5/0.11，同比变动-0.02/0.04，权益乘数上， 20年/21Q1年全行业中位数分别为1.65/1.62，同比变动0.03/0.10，净利润现金含量上，20年/21Q1年全行业中位数为104.39%/-24.88%，同比变动12.78%/-54.78%。

中金机械组合过去2 个交易日（2021/05/07-2021/05/10）下跌4.31%，同期沪深300 指数下跌1.36%。本周组合为A 股三一重工、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、拓斯达、捷昌驱动、应流股份、兆威机电、八方股份；H 股中联重科、海天国际。本期组合调出恒立液压，主要由于行业短期数据回落，企业估值存在一定压力。

在宏观经济持续增长与“十四五”开局之年强劲动能的支撑下，各地施工项目明显提速，基建与地产数据持续修复并且投资韧性较强，将有效支撑挖机需求保持稳定增长，此外，环保排放标准的升级将加速存量工程机械的更新换代；在新增、更新需求双重利好下，预计2021年工程机械需求持续向好，因此，我们重点推荐工程机械板块（三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、恒立液压、艾迪精密等）。此外，我们重点推荐行业需求持续复苏的工业机器人板块；行业景气度持续的半导体设备及光伏设备板块；加工渗透率不断提升的激光设备板块。

机床作为最典型的通用设备，显著受益制造业复苏趋势，目前行业整体呈现产销两旺趋势。从需求端看， 2020 年下半年以来中国机床企业新增及在手订单累积同比持续增长，下游订单饱满；日本对华机床订单金额从2020 年6月以来也呈现持续快速增长，2021 年3 月订单金额达373.84 亿日元，同比+231%，环比+24%，处于历史高位。从供给端来看， 2021 年3 月金属切削机床产量6 万台，同比+42.9%；我们预计主要机床厂家和刀具厂家目前订单均处于供不应求的状态，多数主机厂订单排产均到Q3-Q4，刀具厂的交货周期也有不同程度延迟。

全球需求共振向上，电解液市场空间广阔。受益成本的快速下降，目前新能源车相较于传统能源汽车已经逐渐具备性价比，销量增长也将由过去的单纯政策驱动转向需求和政策双重驱动，电解液市场未来5 年有望保持30%以上复合增速，2025 年市场空间超过500 亿。

投资建议：我们预计工业自动化板块在21 年全年有望保持高景气度势头：1）强烈推荐汇川技术，公司是国内工控行业的领军企业，在通用自动化领域具备对外资产品的持续替代能力。在下游需求强劲和公司内部各项变革措施见效的共同作用下，公司主要业务板块呈现快速增长的良好发展势头。2）推荐麦格米特，公司依托平台优势实现多极发展，1Q21 业绩加速增长，业绩拐点明确；在下游需求较强及新业务不断孵化等因素推动下，公司21 年有望重回较快增长轨道。