1-10月工业机器人产量29.8万台，增长51.9%，10月2.85万台，增长10.6%；1-10月叉车销量93万台，增长45.5%，10月8.4万台，增长6.7%，连续两个月个位数增长，月度增速大幅下降印证制造业资本开支边际下行，与宏观经济相关性较大的顺周期机械设备景气度承压。

在工业和信息化部装备工业二司指导下，由中国内燃机工业协会组织编制的《内燃机产业高质量发展规划（2021-2035）》（以下简称《规划》），7 月26 日正式发布，提出到2025 年，补齐产业短板，实现产业链关键技术安全可控，达到国际先进水平；到2030 年，产业链自主协调发展，达到国际领先水平；到2035 年，产业链创新引领发展，产业达到国际引领水平，建成内燃机产业强国，并且从加强基础理论研究和共性技术研究；构建高质量发展关键零部件体系；高效、低碳和近零排放新一代柴油机；高效、低碳和近零排放新一代汽油机及动力系统；推动新一代低碳和碳中和燃料高效清洁应用；推动内燃动力系统数字化和智能化关键技术创新与应用和推动内燃机再制造技术发展，完善再制造体系七个方面进行了详细的阐述。本文通过政策出台背景分析、政策相关内容解读，并就政策对于内燃机产业的影响做出解析。

根据产业在线披露，2021 年10 月空调行业实现产量1015 万台，同比上升8.20%；销量909 万台，同比增长4.73%，其中内销536 万台，同比上升1.29%，出口372 万台，同比增长10.13%。产量方面，10 月行业整体产量同比上升；内销方面，受益于双十一备货节奏前置，空调单月内销量增速回正；外销方面，行业整体出口重回双位数增速，主要系北美市场启动及其他海外区域为明年积极备货等因素共同影响。

白电推荐效率提升的海尔智家、B 端再造增长的美的集团；厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器、亿田智能；小家电推荐品类/渠道全扩张的JS 环球生活，智能投影龙头极米科技，技术领先、2B 和2C 齐头并进的光峰科技，产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松。

2022年，国家加强对新基建项目投资，叠加专项债资金传导至传统基建项目，下游基建有望迎来复苏，工程机械需求将提升。市场集中度持续提升，国产龙头优势逐渐凸显；人口老龄化及人工成本提高，凸显工业自动化生产优势，工业机器人及上游工控零部件仍有较大上升空间，未来前景可期，建议关注各细分领域龙头个股。

11 月12 日收盘中证军工指数录得2021 年1 月7 日以来历史新高，近两周震荡整理。从军工ETF 基金份额的变化看，前期高点介入资金阶段性流出可能在交易层面形成局部压力。我们认为军工板块当前走势总体健康，有理由对后续跨年估值切换行情继续保持乐观。中证军工指数2020 年7 月1 日以来累计涨幅与业绩增幅高度匹配。从2021 年前三个季度财务数据来看，上游片段式的增长已蔓延至全行业的系统性加速。财报信息公开公允，最能凝聚市场共识。横向比较其它制造业，军工行业需求景气度、确定性、持续性出类拔萃，军工主流标的“蓝筹化”是大势所趋，“游击”式的投资属性和波动性有望显著减弱。

方形电池具有成组效率很高，能量密度高等特点，预计未来仍然是行业主流。4680电池采用标准化、大规模生产同时可以适配CTC，减少结构件用量，可大幅降低电池成本，预计占比将提升。电化学变化不大，主要是机械件变成对称性的圆形类结构，产品量产的难点集中在机械件的热扩散、防短路和可靠性的开发中。与方壳相比，从单侧出极耳变成双侧出极耳后，对模具和定位等设备环节提出了更高的要求。传统机械件公司以立式冲压为主，生产精度更高但是生产节拍较慢，每分钟产出60件左右。易拉罐生产技术是立式拉伸冲压，与圆柱电池对称性、标准化、低成本的产品需求同源，每分钟产出1200件，高效生产是卧式冲压切入新能源赛道的关键契机，预计21-25年复合增长率有望达64%。

股价：成熟品类股价表现较差，板块下的结构性机会仍然值得关注，清洁电器、集成灶、显示类表现较好；
家电板块整体跌幅靠前。
21Q1-Q3板块营收及归母呈现逐渐下滑的态势

2021年， 疫后家电消费需求呈现弱恢复， 在原材料价格上涨以及海运运力紧张的背景下， 家电企 业砥砺前行。 国内市场方面：低基数效应下， Q1家电行业生产销售呈现快速增长态势， Q2-Q3家电 终端销售需求恢复较弱。 此外， 在原材料价格上涨推动下终端零售均价提升， 也一定程度影响到了家 电消费需求的恢复。 外销市场方面， Q1延续了高速增长的态势， Q2以来海运运力紧张， 产品的出货 一定程度上受到影响。 随着中美贸易的缓和以及海运运力的缓解， 家电外销出货有所改善。

2021 年机械行业机遇与风险并存，机遇在于行业进口替代进度加快+自动化渗 透率速度提升，风险在于成本端上升过快+疫情反复。 2021 年前三季度，机械 行业交出亮眼答卷，收入端同比增长 26%，利润端同比增长 30%。展望 2022 年，进口替代仍将继续，自动化渗透率将维持提升，同时成本端压力有望减弱， 全球资本开支有望复苏，叠加碳中和战略，我们梳理出四条投资主线（清洁能 源、出口企业盈利触底回升、机床及数控刀具及专精特新），维持行业推荐评 级。