2021 年机械行业机遇与风险并存，机遇在于行业进口替代进度加快+自动化渗 透率速度提升，风险在于成本端上升过快+疫情反复。 2021 年前三季度，机械 行业交出亮眼答卷，收入端同比增长 26%，利润端同比增长 30%。展望 2022 年，进口替代仍将继续，自动化渗透率将维持提升，同时成本端压力有望减弱， 全球资本开支有望复苏，叠加碳中和战略，我们梳理出四条投资主线（清洁能 源、出口企业盈利触底回升、机床及数控刀具及专精特新），维持行业推荐评 级。

一、 Q3 行业整体业绩亮眼，多数子板块增速喜人....................................................................................................... 6
二、清洁能源主线：景气不减，布局未来.................................................................................................................... 7
1、光伏设备：碳中和主力军，关注技术变革迭代机会................................................................................................ 7
（ 1）价：硅料上涨带动光伏产业链价格持续上涨....................................................................................................... 7
（ 2）量：疫情与光伏的相关性减弱，长期逻辑不变 ................................................................................................... 8
（ 3）强烈推荐迈为股份 ............................................................................................................................................... 9
2、锂电设备：明年有望出现业绩释放+盈利能力提升+订单继续增长三重共振......................................................... 10
（ 1） 10 月新能源整车和电池装机量同比增速维持高位 ............................................................................................ 10
（ 2）动力电池格局—三元电池装机量占比略有提升 ................................................................................................. 11
（ 3）长期高景气度下，扩产利好锂电设备龙头......................................................................................................... 11
3、风电设备：机组大型化打开市场空间.................................................................................................................... 12
（ 1）风电新增装机量高涨，有望跻身主流电力能源序列.......................................................................................... 12
（ 2）风电设备端的视角 ............................................................................................................................................. 14
4、氢能设备：起步初期，空间广阔........................................................................................................................... 16
（ 1）地方规划频频出台，氢能迎来快速增长机遇..................................................................................................... 16
（ 2）供应链视角：制氢、储氢、运氢和应用层面的标的梳理................................................................................... 17
三、出口主线：风雨之后，方现彩虹 ......................................................................................................................... 20
1、运价下滑叠加关税消退预期，出口型机械企业弹性明显 ...................................................................................... 20
2、精选后续出口受益逻辑的标的及相关分析 ............................................................................................................ 24
四、机床与刀具：制造升级，进口替代...................................................................................................................... 28
1、机床：周期上行，将持续受益高端制造及进口替代.............................................................................................. 28
（ 1）回顾： 2021 年是周期向上的一年...................................................................................................................... 28
（ 2）展望： 2022 年继续受益高端制造与进口替代 ................................................................................................... 30
（ 3）继续看好海天精工、国盛智科........................................................................................................................... 31
2、刀具：国产崛起正当时.......................................................................................................................................... 33
（ 1） 国产刀具部分产品已接近进口水平，进口替代加速中..................................................................................... 33
（ 2） 推荐刀具后起之秀欧科亿 ................................................................................................................................ 34
五、专精特新：虽小但美，创新强国 ......................................................................................................................... 35
1、 推荐掌握核心技术的机器人核心零部件公司——绿的谐波................................................................................. 37
（ 1） 机器人产量连续增长 15 个月，人力替代是长效逻辑...................................................................................... 37
（ 2） 机器人处于增量市场，抗周期属性明显........................................................................................................... 38
2、 推荐自动化零部件行业模式革新者——怡合达 ................................................................................................... 39
（ 1） 非核心零部件市场分散，缺乏标准.................................................................................................................. 39
（ 2） 怡合达凭先发优势不断强化竞争优势 .............................................................................................................. 40