欧洲大储:能源转型催生大储需求，看好国内厂商出海机会 欧洲推动能源自主转型，可再生能源建设加速，在新能源并网压力和灵活性 需求的双重驱动下，大储装机需求随之增长。欧洲大储盈利模式丰富，且仍 在持续完善，独立储能与大型光储项目已具备经济性，随着光储进一步平价、 补贴延续及降息，经济性有望提升。我们结合欧盟提出的 REPowerEU 的风 光装机规划，中性测算 2024-2030 年欧洲大储需求空间达 270.9GWh。在 集成环节，欧洲大储市场对品牌信誉、售后能力上提出了较高要求，我们认 为国内和海外专业的储能集成商具备相对竞争优势。在逆变器环节，我们认 为构网型储能 PCS 有望在欧洲率先实现渗透。我们推荐阳光电源、阿特斯。

截至2024/12/31，2024年中信机械指数累计上涨3.4%，在30个行业中，排名第18，其中锅炉设备、纺织服 装机械、高空作业车的年涨跌幅表现排名前三，涨幅分别达59.8%、28.7%、28%。机械行业2024年 前三季度共实现营业收入173.19百亿元，同比增长9%。共计实现归母净利润10.89百亿元，同比持平。

11月制造业PMI50.3% (前值50.1%)，继续扩张。11月制造业投资累计同比增长9.3%,增速环比持平;其中新质生产力仍是主线但增速边际放缓，消费制造业投资有所上升。从分项上来看，大规模设备更新和节能改造仍旧是重要支撑，但较上月增速走弱。10月设备工器具购置投资增速继续下降0.3pct至15.8%,虽然边际放缓但仍然高增。11月制造业PMI50.3%(前值50.1%),继续扩张。

探寻中国台湾人形机器人产业链的新机。相比于中国大陆人形机器人次行情以特斯拉 Optimus 进展与量产节奏为主导，中国台湾人形机器人行情以英伟达的布局为核心催化。我们以所罗门、桦汉科技、盟立和直得构建中国台湾人 形机器人风向标，自 2024 年 3 月 15 日至 4 月 12 日，风向标涨幅超 53%，核心变化在于 2024 年 3 月 19 日英伟达 2024 GTC 发布“Project GR00T”人形机器人大模型，打开了中国台湾人形机器人供应链的成长空间。从产业链思路来 看，中国台湾机器人厂商大致可分为 1）本身与英伟达有业务相关性；2）在中国台湾位居龙头。

外销端看好具备产品创新能力+自主品牌+海外产能优质企业的长期竞争力。内销端仍然看好以旧换新政策拉动换新需求，以及两轮车标准切换下龙头企业的份 额提升。

1)业绩层面，碳酸锂周期拐点+部分环节格局边际优化，带来较高的业绩 增长确定性。高成本锂矿今年来纷纷减产、停产，行业边际成本增加，锂 盐价格有望迎来触底回升，碳酸锂链条冶炼、正极、六氟等环节有望从库 存亏损转变为库存收益，业绩迎来改善。从供需平衡表来看，磷酸铁锂、 负极、六氟、铝箔等环节 25 年供过于求情况有望改善，在行业产品高端化 的趋势下，头部厂商的产能更加紧俏，高端产品供需情况优于行业水平， 头部企业盈利有望提升。推荐尚太科技、天赐材料，建议关注湖南裕能、 天际股份、鼎胜新材。

CES2025 召开在即，关注 AI 终端新品落地:CES 2025 将于 1 月 7 日 至 1 月 11 日在美国拉斯维加斯举行，展会主题为“DIVE IN”，展会主 题包括人工智能、数字健康、汽车技术和先进的出行技术、AR/VR/XR 等多个领域。NVIDIA、AMD、intel 将在展会期间围绕 AI 技术落地展 开演讲和发布新品，2025 年的 CES 展将是 AI 底层技术革新加速年及 AI 应用深度落地场景的集中亮相年。据 CES 官网信息，有 1300 余家参 展商来自中国。从 AI 眼镜、智能穿戴、数字健康、智能汽车到上游供 应链，国产厂商均全方位布局发力。

以旧换新补贴对于 2024 年家电行业需求的拉动作用明显:自 8 月各省落实《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的 若干措施》文件精神后，家电行业需求集中释放。根据国家统计 局数据，2024 年 8~11 月限额以上企业家用电器和音响器材类商 品零售额 YoY+21%，相比 1 月~7 月增速(2%)明显提升。家电产 品结构在以旧换新细则落地后也有明显提升。根据奥维云网数据， 2024 年 10~11 月，除了洗衣机线上均价同比增速相比 Q3 回落外， 空调、冰箱、彩电线上线下均价增速相比 Q3 均有所提升

市场此前担忧消费品以旧换新(以下简称“国补”)2024 年底结束后到 2025 年 3 月份两会召开前，政策刺激或存在空窗期，忧虑消费信心不足。本篇报告 汇总近期各地方政府政策公告，本轮刺激政策从 2025 年 1 月 1 日起无缝衔接， 执行到 2025 年底，政策力度和诚意均超市场预期。此外复盘本轮家电、厨卫家 装、电动自行车、智能家居等扩容品类刺激拉动效果，回应了市场担忧政策效 果不及预期的几个关键问题。

2024年11月份中国数控机床进口数据分析报告