2021 年全球电动车销631 万辆，同比+119%，其中国内（含出口）、海 外电动车分别销352/300 万辆，同比+158%/+78%；2022Q1 国内、海外 分别销126/83 万辆，同比+139%/+39%，国内终端需求强劲，维持同比 高增。我们所选的95 家企业2021 年总营收23134 亿元，同比+31%， 归母净利润1244 亿元，同比+95%。其中2021Q4 归母净利润359 亿 元，环比+14%；2022Q1 板块收入6664 亿，同比+33%，环比-6.55%， 归母净利润509 亿，同比+108%，环比+42%，同比增速亮眼，其中各 环节龙头表现突出，具备价格弹性的上游、锂电中游盈利大增。

储能温控技术以风冷、液冷为主，热管、相变在研：强制风冷技术成熟，风道设计是要点；液冷具有更好散热性能，流道定制化设计是难点；热管、相变均处研究阶段，尚未用于电池储能系统。 风冷现阶段市场渗透率高，液冷产品推广力度加大：受益于技术经济性更优、可靠性更高以及初期阶段储能制冷功率要求不高，当前风冷占据较高渗透率。但宁德时代、阳光电源、比亚迪等主流企业纷纷开始加大液冷产品推广力度。液冷渗透率有望提升，风冷仍具一席之地：储能温控技术选择是综合考虑制冷功率需求、项目成本敏感度、电池PACK设计、储能运行环境等因素的结果，并非单纯考虑冷却性能，因此风冷仍有一席之地。在储能盈利改善、调峰调频等大型储能需求提升、全生命周期经济性受到重视等因素推动下，液冷渗透率有望提升。

预计6 月硅料供需紧张有所缓解，国内组件价格5 月有望调涨。根据硅业分会统计，在硅片新增释放产能进度加快的背景下硅料供不应求形势持续，硅料价格已连续14 周提升，单晶复投料成交均价环比提升0.72%至25.33 万元/吨，预计5 月硅料价格仍有较强支撑，6 月供需紧张形势有望阶段性缓解；另一方面，硅片/电池片价格均已超过2021 年高点，短期在疫情影响下物流形势严峻进而影响组件出货，在需求刺激和上游成本压力背景下组件企业涨价意愿较强，PVInfoLink 预计国内集中式项目组件价格在5 月有望小幅上调至1.87-1.88 元/W，分布式维持1.9+元/W 价格。

动力电池关键技术由关键材料、电芯设计、电芯制造/工艺因素、系统集成以及实际使用及部分组成。解决电动汽车安全问题，一方面需从动力电池关键技术入手，不断升级完善，最大程度避免因电池而产生的安全隐患。新电池材料体系将大幅提升现有三元电池和磷酸铁锂电池的能量密度，带动动力电池技术升级

An e-bicycle or electric bicycle is a standard bicycle, which is equipped with an electric motor, a battery, and a drivetrain. The bicycle can be moved through pedaling or can run on rechargeable batteries. E-bicycles is simple to operate, convenient for all age groups, and serves as an environment-friendly means of transportation, in comparison to motored vehicles. In recent years, electric bicycles are being considered as viable transportation option due to their power capacity, long distance range, and moderate speed. The popularity of these bicycles is increasing, due to rapid urbanization and surge in vehicular traffic on streets.

The manufacturing of pharmaceutical products requires high standards to ensure the strength of the active ingredients, purity, and quality of the final products. These standards ensure safe and efficient finished products for patients. Small changes in any of these factors can alter the overall composition and may have serious side effects. Thus, the checks and the controls which are applied need to be more stringent than the food industry.

投资建议：2022Q1 基金重仓家电比例环比小幅下降，从子版块 来看， 除黑电外其他板块均有所下滑。后续来看，原材料价格上 涨压力有望边际缓解，地产政策边际放松也有望逐步传导带来家 电需求提升，行业景气度将逐步回升。当前家电板块估值已具有 较高的安全边际，配置性价比突出。建议关注盈利能力有望环比 改善的白电龙头美的集团（000333）、格力电器（000651）和海尔 智家（600690）。集成灶和清洁电器市场规模有望维持高增速，推 荐科沃斯(603486)、莱克电气（603355）和火星人（300894）。

近期人民币汇率贬值利好家电行业基本面：近期人民币汇率快速贬值。2022 年4 月18 日至22 日，美元兑人民币即期汇率从6.370 上升至6.488，一周时 间人民币贬值幅度为1.8%。我们认为，人民币贬值将从收入损益、汇兑损益、 长期国际竞争力等三方面利好家电板块，并量化测算其影响。

需求：疫情的影响从需求端进一步限制了家电行业的增长。价格：原材料价格上涨带来各品类产品普遍涨价。规模：新兴厨电规模渐成，对厨热市场的拉动明显。品类：集成与分体的内卷还会持续2-3年。渠道：三四级市场表现普遍好于一二级市场。

受本轮疫情影响，局部地区部分企业临时减产停产，且波及到上下游相关企业的 正常生产经营。产需两端同步走低。 受近期国际大宗商品价格大幅波动等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂 价格指数连续上升。 受本轮疫情影响，人员到岗不足，物流运输不畅，交货周期延长。制造业供应链 稳定性受到一定程度影响。