随着经济下行压力加大，中央政府不再支持地方政府搞土地财政，过去地方政府靠圈地，再把地高价卖给开发商的发展模式已行不通。地方政府的积极性受到压抑，老百姓购买需求同时也不断下降。房地产商似乎要被时代边缘化，各地不断出现的地王更多出现金融及其他行业的身影。目前城市开发区、城市新区的投资带来了严重泡沫，没有产业支撑，也就没有产业工人，就没有居住的需求。从某种程度上来看，住宅过剩的问题是产业培育的问题。而在当下，在制造业遇冷，金融投资管制日趋严格的背景下，旅游投资则相对自由，而且初期利润和长远利润都比较可观。这对房地产企业转型是一个较好的出路。

经验显示三季度旅游股常有超额收益（过去11 年中有8 年跑赢大盘），在整体估值回调至历史低位情况下，我们认为随着旅游旺季的到来整个板块或迎来反弹机会，建议从三个方向进行布局：（1）低估值、边际改善景区股，关注黄山旅游、张家界、峨眉山A、丽江旅游；（2）超跌错杀个股，关注打造泛文娱平台宋城演艺；（3）英国脱欧汇率下调、主营欧洲出境游个股，关注众信旅游、凯撒旅游；

近年来航空公司全国代理费政策的统一、削减代理费、取消Z 值和后返奖励、限制代理商通过其他平台分销的一连串组合拳使得机票平台存在的价值大减，销售高度标准化、电子化机票产品的这门生意也将回归到本质：价格将不再是用户选择预订渠道的标准，预订体验和售后服务将成为核心的竞争优势；而航空公司们要做的，就是通过打造服务和产品的差异化，实现定价的差异化，为用户和代理商们创造真正的价值。

大型主题公园成了各路资本争抢的“香馍馍”。但是无可否认，大型主题公园准入门槛较高。大型主题公园投资规模动则几十乃
至上百亿。短期内要实现投资回收，维持收支平衡相对困难。所以大型主题公园投资开发需要保证足额的资金。开发运营技术团队需要配置创意、设计、媒体、运营管控、科技甚至线上互动能力等基本人员。因而在大型主题公园开发运营上，除了足额的投资资本外，高水平的技术团队保证也十分重要。资金不足、运营经验不够，中小型开发商进入此市场已不明智。

承压的周期（-4.74%），RevPAR 同比继续下降。五星级降幅缩小，出租率+4.4pct，房价-8.36%，RevPAR-5.09%。②一线城市表现相对好：北京平均房价小幅回落，出租率、RevPAR 同比上升；上海出租率、平均房价和RevPAR 均下降。锦江经济型酒店平均房价有所回落，出租率持续下降，造成RevPAR 同比下滑。③考虑经济在缓慢回升但行业仍然缺乏明显利好因素，维持酒店行业整体“中性”评级，细分上海地区有限服务酒店业“增持”评级。

当下，民宿业大热。国家进入大众旅游时代，民宿是其中一个小众市场，既是旅游业发展到一定阶段的产物，更是城镇、经济、社会发展到一定阶段的产物。大众化的情绪，成为市场化的需求，经济化的载体，给予民宿成长的土壤空间。民宿热，本质不仅仅是经济现象，而是文化社会现象；是情感的诉求、乡愁的依托、精神的追求，在民宿上找到了一个输出口，刺激了民宿的蓬勃发展。而此时，要发展民宿产业，从文化资产、社会现象、经济行为方面如何理解与解读民宿热已然是十分必要。