自上世纪80 年代以来，移动通信基本上以十年为周期出现一次迭代升级，随着 全球5G 网络规模化商用步入快车道，针对6G 研发的战略性布局已全面拉开帷幕。 目前，全球多个国家和地区、国际组织以及学术界、产业界均开展了6G 研究。业 界虽然还尚未对6G 的愿景、关键技术、标准等形成统一的共识，但对于6G 商用演 进时间节点看法较为一致，目前一般预期将在2030 年左右开始商用，未来3-5 年 将是6G 研发的关键窗口期。

社零增速同比加快，双十一促进线上消费大幅增长。2021M11 社零总额 4.10 万亿元，同比+3.9%（2021M9 同比+9.0%）；扣除价格因素实际增 长0.5%；2021M1-M11 社零总额累计同比+13.7%（2021M1-M10 累计同 比+14.9%）。除汽车以外消费品零售额3.73 万亿元，同比+5.4%。分渠 道看，2021M11 实物商品网上零售额为1.31 万亿元，同比+7.4% （2021M10 为+8.7%）；2021M1-M11 累计9.81 万亿元，累计同比+13.2% （2021M1-M10 为14.6%）。2021M11 月实物商品网上零售额占社零总 额的比例为31.9%，环比+7.3pp，同比+1.1pp。分品类看，2021M11 增 速前三的品类有：石油及制品类（同比+25.9%，2019-2021 两年复合增 速1.3%）、文化办公用品类（同比+18.1%，2019-2021 两年复合增速 12.6%）、饮料类（同比+15.5%，2019-2021 两年复合增速17.4%）。

社零增速同比加快，双十一促进线上消费大幅增长。2021M11 社零总额 4.10 万亿元，同比+3.9%（2021M9 同比+9.0%）；扣除价格因素实际增 长0.5%；2021M1-M11 社零总额累计同比+13.7%（2021M1-M10 累计同 比+14.9%）。除汽车以外消费品零售额3.73 万亿元，同比+5.4%。分渠 道看，2021M11 实物商品网上零售额为1.31 万亿元，同比+7.4% （2021M10 为+8.7%）；2021M1-M11 累计9.81 万亿元，累计同比+13.2% （2021M1-M10 为14.6%）。2021M11 月实物商品网上零售额占社零总 额的比例为31.9%，环比+7.3pp，同比+1.1pp。分品类看，2021M11 增 速前三的品类有：石油及制品类（同比+25.9%，2019-2021 两年复合增 速1.3%）、文化办公用品类（同比+18.1%，2019-2021 两年复合增速 12.6%）、饮料类（同比+15.5%，2019-2021 两年复合增速17.4%）。

社零增速同比加快，双十一促进线上消费大幅增长。2021M11 社零总额 4.10 万亿元，同比+3.9%（2021M9 同比+9.0%）；扣除价格因素实际增 长0.5%；2021M1-M11 社零总额累计同比+13.7%（2021M1-M10 累计同 比+14.9%）。除汽车以外消费品零售额3.73 万亿元，同比+5.4%。分渠 道看，2021M11 实物商品网上零售额为1.31 万亿元，同比+7.4% （2021M10 为+8.7%）；2021M1-M11 累计9.81 万亿元，累计同比+13.2% （2021M1-M10 为14.6%）。2021M11 月实物商品网上零售额占社零总 额的比例为31.9%，环比+7.3pp，同比+1.1pp。分品类看，2021M11 增 速前三的品类有：石油及制品类（同比+25.9%，2019-2021 两年复合增 速1.3%）、文化办公用品类（同比+18.1%，2019-2021 两年复合增速 12.6%）、饮料类（同比+15.5%，2019-2021 两年复合增速17.4%）。

社零增速同比加快，双十一促进线上消费大幅增长。2021M11 社零总额 4.10 万亿元，同比+3.9%（2021M9 同比+9.0%）；扣除价格因素实际增 长0.5%；2021M1-M11 社零总额累计同比+13.7%（2021M1-M10 累计同 比+14.9%）。除汽车以外消费品零售额3.73 万亿元，同比+5.4%。分渠 道看，2021M11 实物商品网上零售额为1.31 万亿元，同比+7.4% （2021M10 为+8.7%）；2021M1-M11 累计9.81 万亿元，累计同比+13.2% （2021M1-M10 为14.6%）。2021M11 月实物商品网上零售额占社零总 额的比例为31.9%，环比+7.3pp，同比+1.1pp。分品类看，2021M11 增 速前三的品类有：石油及制品类（同比+25.9%，2019-2021 两年复合增 速1.3%）、文化办公用品类（同比+18.1%，2019-2021 两年复合增速 12.6%）、饮料类（同比+15.5%，2019-2021 两年复合增速17.4%）。

2021 年11 月智能电动汽车需求跟踪：1）电动化跟踪：新能源渗透率达 到20.0%，环比上升1.4pct，绝对销量持续增加。造车新势力销量占电动 车比例回升至25.1%，环比上升3.0pct。自主新势力三强中，理想、小鹏、 蔚来销量均实现增长。其中，特斯拉国内销量保持稳定，达到52859 辆， 环比-4.9%；蔚来汽车销售10878 辆，环比+196.6%；小鹏汽车销售15613 辆，再创历史新高，环比+21.1%；理想汽车销售13485 辆，环比+48.6%。 2）智能化功能渗透率跟踪：HUD 渗透率传统车企高于新势力，激光雷达 整体渗透率低；主动刹车功能整体渗透率将近半数，传统车企线控制动渗 透率较低；高速公路辅助功能渗透率逐渐提升，城市自动驾驶功能仅小鹏 P5 车型具备。

投资建议：随着供给逐步恢复，汽车年产销量规模有望走出长达3年的平台期，同时自主品牌市占率进入大幅上升通道，海 外市场亦将贡献新增量。看好转型迅速、品牌矩阵全面、兼具规模效应与造血能力的整车企业，强烈推荐长城汽车 （2333.HK），推荐吉利汽车(0175.HK) ；零部件领域推荐受益于电动智能车渗透率不断提升的供应商福耀玻璃、华域汽车； 电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；软件定义汽车加速，汽车算力趋于集中化、算力需求提升，域控制器、 智能车操作系统等软硬件服务需求将快速增长，强烈推荐中科创达，建议关注德赛西威。ROBOTAXI推进加速，单车智能 与车路协同并举，车路协同方面建议关注千方科技、四维图新。

根据中汽协数据，2021/11 汽车批发销量同比-9.1%/环比+8.1%至252.2 万辆； 其中，乘用车批发销量同比-4.7%/环比+9.2%至219.2 万辆，商用车批发销量 同比-30.3%/环比+1.1%至33.0 万辆。2021 年前11 月汽车批发销量同比+4.5% 至2,348.9 万辆；其中，乘用车累计批发销量同比+7.1%至1,906.0 万辆，商 用车累计批发销量同比-5.3%至442.9 万辆。为去除2020 年疫情影响因素， 我们将2021 年前11 月累计批发销量数据与2019 年同期相比，结果显示汽车 较2019 年同期增长1.7%（乘用车下降0.9%，商用车增长13.9%）。

科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、 智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更 多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商 业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德等成当前汽 车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智 能化，格局重塑背景下为国产化整车和零部件带来广阔空间。

12 月15 日，国家统计局发布社消数据：2021 年11 月社会消费品零售总额为 4.10 万亿元，同比增长3.9%，增速基本符合wind 市场一致预期（同比增长 3.57%），增速比10 月下降1.0 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品 零售额为1.52 万亿元，同比增长4.5%，增速比10 月下降0.2 个百分点。