2021 年一季度国内经济和消费均大幅提升，文娱消费延续自去年四季度以来的景气回暖态势。泛娱乐产业需求多元化，行业重返增长轨道。疫情迫使大量小影院退出市场，TOP3 院线票房占比32.33%，整体票房继续向头部院线集中。端午、七一档已有多部影片定档，其中包括《热带往事》、《超越》、《1921》、《革命者》等，有望带动影市进一步回暖。

Prismark 于上周五上调了2021 年PCB 行业的销售预期，年度增速从8.6%提升到了14.0%，主要是得益于1）疫情逐步控制下的经济复苏和2）去年被抑制的消费者需求的强劲反弹带来的行业需求增加。总体而言，我们对PCB 以及CCL（覆铜板）行业保持乐观预期，相较之下我们认为CCL 厂商的表现将优于PCB制造商，主要因为CCL 厂商有更强的议价能力来转移原材料成本的上涨所带来的压力。

5 月沪深300 指数全月上涨197.60 点，涨幅3.86%，通信（申万）指数上涨107.05点，涨幅5.93%，强于大市，全市场排名第7。5 月底通信行业估值相比4 月底略有回升，仍处于历史中位数偏下水平。从近一年的情况看，通信行业估值持续下降，5 月份的反弹已走出底部特征。

5G 推动射频前端市场快速发展，模组化趋势明显且国产化进程加速。5G 化、模组化、国产化将驱动中国射频厂商高速发展。射频前端行业包括滤波器、PA、开关、LNA 等细分市场。2019 年整体规模为170 亿美元，Yole 预计2025 年可达250亿美元。

去年疫情以来的过快上涨、行业层面诸多不切实际担忧的放大等，共同导致过去半年国内IDC 资产的股价走势疲软。一季度国内IDC 企业整体业绩虽缺乏惊喜，但仍保持平稳，且新增订单、资本开支等数据预示主要企业对中短期市场的乐观看法。我们认为市场此前关于行业的诸多担忧明显过度，包括利率上行、市场竞争加剧、部分云厂商自建等，行业中长期有望继续维持高景气度，同时我们判断，国内云厂商CAPEX 大概率将在Q3末实现反转，进而对国内IDC 企业H2 业绩形成重要支撑。考虑成长性因素调整后，目前国内IDC 资产的性价比已较为突出，当前位置建议积极配置一线行业龙头，重点推荐万国数据、秦淮数据、数据港、世纪互联等企业。

事件：公司公布21Q1 业绩。21Q1 公司实现营收170 亿元人民币，同比增长37%；实现经调整后的净利润-49 亿元，同比亏损扩大13%；各项核心业务稳健增长，符合市场预期。

区块链的发展先后经历了区块链1.0：加密数字货币，区块链2.0：企业应用，正在走向区块链3.0：价值互联网阶段。在区块链1.0 阶段，区块链技术的应用主要聚集在加密数字货币领域，加密数字货币的疯狂发展对于传播区块链技术起到了很大的促进作用，区块链开始被应用在加密数字货币之外的应用如存证、股权众筹等。区块链2.0 阶段支持用户自定义的业务逻辑，即引入了智能合约，从而使区块链的应用范围扩展，并在各个航工业迅速落地，降低了社会生产消费过程中的信任和协作成本。

上周，中国移动公告启动A 股上市，同时，根据工信部发布的我国1-4 月份电信业务增速持续走高，以及运营商公布的5G 用户数持续提升，我们认为当前运营商竞合效应显现，经营情况有望持续向好，叠加新业务加速拓展，迎来运营商价值重估的机遇。行业策略方面，短期来看，我们认为近期仍处于运营商集采密集期，行业景气度提升，建议关注相关受益标的。中长期来看，建议关注云计算硬件行业景气度提升带来的投资机遇，以及汽车智能化及网联化相关领域。重点推荐：中兴通讯、紫光股份、中际旭创、数据港、移远通信、中国移动、和而泰、梦网科技、威胜信息。

GaN或将领跑第三代半导体市场：氮化镓（GaN）可同时涵盖射频和功率领域，特别是在高功率和高频率领域应用效果特别出色；可广泛应用于通信、计算机、消费电子、汽车电子、航空航天、国防军工等传统产业领域；由于商业化进展快，将领跑第三代半导体市场。

运营商是区块链应用的最重要的基础设施提供者。5G 有利于构建和提升数字化的社会经济体系，但5G 在用户隐私信息安全、线上交易信任确立、虚拟知识产权保护等领域存在一定短板。区块链技术可以用密码学的手段为交易去中心化、交易信息隐私保护、历史记录防篡改、可追溯等提供技术支持，而缺点则包括业务延时高、交易速率慢、基础设备要求高等，5G+区块链技术二者相互依存，并相赋能，有望发挥更大的市场空间。