近期大盘风格变化明显，消费板块整体出现一定回调，但行业复苏趋势未改，社零数据延续了去年下半年以来的逐季恢复态势，龙头企业在此
期间通过渠道及产品升级表现相对更优。我们建议关注近期估值有所消化，且具备坚实中报基本面支撑的可选消费龙头。2021 年6 月，社零总额同比+12.1%，较5 月增速放缓0.3pct，扣除价格因素后实际同比+9.8%，两年同期平均增长3.2%。累计来看，上半年社零销售总额整体增长23.0%，在疫情低基数下，消费行业呈现平稳复苏态势。其中，线上零售渠道继续快速发展，上半年全国网上零售额同比+23.2%。其中实物商品网上零售额同比+18.7%，渗透率为23.7%。

珀莱雅发布公告称，CEO 方玉友先生拟通过集中竞价或大宗交易的方式，减持其所持有的公司股份不超过约860 万股，占截至本公告披露日的公司总股本的4.3%，占方玉友先生所持有本公司股份数的20%。采用集中竞价方式和大宗交易方式减持的，减持期间均自2021 年8 月30 日至2022 年2 月13 日。

受益于医美护肤市场的快速发展，以及胶原蛋白技术的不断突破和在医美护肤的广泛应用，我们看好胶原蛋白市场的长期发展空间。建议关注：在研管线涵盖胶原蛋白产品的爱美客，旗下医美术后修复品牌Beauty Answers布局酵母重组胶原蛋白微针产品的贝泰妮，全球首家自主研发并实现产业化的“类人胶原蛋白”生产商巨子生物，推出全人源胶原蛋白品牌“美丽法则”的丸美股份，防黏连及止血产品中涵盖胶原蛋白产品的昊海生科。

1）国家卫健委发布《关于规范开展药品临床综合评价工作的通知》；2）国家医保局召开胰岛素带量采购座谈会；3）军事科学院陈薇院士团队研发的雾化吸入用新冠疫苗I期临床试验结果发布。

事件：7 月 31 日，国家统计局发布：6 月中国制造业 PMI 为 50.9%，前值 51.0%；非制造业商务活动指数 53.5%，前值 55.2%。

本周（2021.07.26-2021.08.01）、2021 年初至今（下文时间范围同此表述）生物医药指数涨幅分别为-4.32%、-1.59%，其相对沪指的超额收益分别为1.14%、6.09%；本周医药商业、医疗器械及生物制品等跌幅较小，中药、医疗服务及化学制药跌幅较大；本周涨幅居前博晖创新（+52.11%）、利德曼（+26.52%）、ST 运盛（+22.67%），跌幅居前广誉远（-18.75%）、*ST 华塑（-17.33%）、华熙生物（-17.32%）。涨跌表现特点：大市值公司跌幅较为明显，尤其是机构重仓股，如华熙生物、长春高新等；医疗服务及医美领跌，通策医疗等跌幅较大；mRNA 疫苗及CXO 个股较为强势，复星医药、沃森生物、博腾股份涨幅较大。

ADC 药物适用范围广泛、市场空间广阔，Nature Reviews DrugDiscovery 预计全球已上市ADC 药物的市场规模到2026 年将超过164亿美元，参考现有药物市场规模，我们认为未来国内ADC 领域有望诞生多个销售峰值达数十亿规模的品种。因此，积极布局已经经过临床验证，但尚在发展阶段的ADC 药物，对国内企业具备重要意义：对传统药企而言，ADC 是其保持乃至进一步拓展已有优势的最优选项之一；而对新兴的Biotech 来说，ADC 又是为数不多可以让其实现弯道超车的技术选择。

近一个月来，申万医药生物板块下跌13.00%，跑输沪深300 指数3.95 个百分点，涨跌幅在申万28 个一级行业中排名第26 位，截止最新收盘日，较今年上半年阶段性高点下跌14.86%，该时段沪深300 指数回调16.44%，相较于前三年初，医药生物板块涨幅均远高于沪深300 指数，约为2-3 倍。

投资建议：我们认为高估值状态暂时未出现打破迹象，但是短期内可能出现波动，短期波动是阶段性配置机会。高估值是对业绩确定性板块的抱团效应，也是对业绩高增长的提前反映。下半年一方面需要关注业绩的实现程度，也需要关注相对低估子板块中的龙头个股。

本月抗生素价格无明显变动；维生素中VD3 价格略有下降，VE 由于益曼特的生产事故原因得起市场询价增加和关注度提升，价格仍维持上月状态，继续关注后续实际供给格局的变化；解热镇痛与激素等其他大宗原料药无重大变化。