本周表现：本周市场走平，医药连续下跌至周四周五走稳。子板块方面，唯一表现亮眼的就 是脑机接口主题方向，其他大部分都是个股逻辑。这周前期最为强势的中药板块也出现下跌。港 股创新药继续调整，A 股创新药前期还和港股创新药走出分化，但这周也是随着调整。另外，我 们观察到医药权重均出现不同程度下跌，除了前期已经跌幅较大的权重。整体看来，本周医药就 是主题周，无基本面主线板块表现。

North America dominated the digital health market with highest share in the global market and is expected to grow with a significant CAGR over the forecast years owing to rapid growth in adoption of smartphones, advancements in coverage networks, rise in the prevalence of chronic diseases, and increase in geriatric population For instance, according to the United Nations World Population Ageing Report 2015 the total percentage of people aged 60 above in North America is estimated to reach 28 3 by 2050

North America Acne Treatment market holds the highest market share of 35 in 2019 Growth in North America market is primarily driven by growth in U S region The rising psychological problems due to acne among American youth is a key factor for the growth of this market Asia Pacific and Europe collectively contributed over 50 revenue share in 2019 and collective share is expected to slightly increase over the forecast period The improving economical condition of the nation is providing additional growth opportunities in these regions

医疗服务长期存在供需缺口，政策鼓励社会办医。从需求端看，我国老龄化趋势加剧，2021年我国65岁及以上人口共2亿人，占总人口比重达14.2%，已迈入深度老龄化社会，疾病患病率随年龄增长逐步提高，未来医疗需求将持续扩大；从供给端看，我国医疗机构和医生供给存在缺口，此外，2021年三级医院仅占全国医院总数的9%，就诊人数高达22.3亿人次，占全国医院总就诊人数的57.5%，医疗资源分布不均，政策鼓励民营医疗机构发展驱动力将长期存在。

创新仍是主旋律，需紧密跟踪相关企业的临床试验进展、商业化品种放量和产品海外授权情况。建议关注在手现金充足，集采负面影响基本出清，后备创新品种开启第二增长曲线的Bigpharma 如中国生物制药（1177.HK）等；在研管线布局丰富，商业化产品处于快速放量阶段的Biopharma 如信达生物（1801.HK）、和黄医药（0013.HK）、诺诚健华（9969.HK）等；重磅潜力品种即将报批，在研产品临床进展顺利的Biotech 如康诺亚（2162.HK）等。

行业基本面看，维生素A 和E 的价格基本处于底部稳定状态，因需求较弱，目前还没有看到价格上涨的催化因素；维生素B3 因为供需缺口，价格呈现上涨态势；中药原材料价格大部分还维持在高位，一季报中药企业业绩表现靓丽，政策持续向好；医疗器械板块，一季报业绩出现分化，骨科表现较差，康复，心电，IVD，内镜，血液净化等赛道景气度恢复明显；眼科赛道复苏明确，一季报业绩靓丽，23 年业绩可期；CXO 板块目前处于低估状态，海外融资数据或有好转，加之美联储加息周期或将结束，板块整体有望迎来反弹；创新药板块新药临床数据进入密集读出期，长期向好。

本周医药生物指数下跌2.07%，跑输沪深300 指数2.36 个百分点，跑输上证综指2.62 个百分点，行业涨跌幅排名第32。6 月2 日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为26X，位于2012年以来“均值-1X 标准差”和“均值-2X 标准差”之间，相比5 月26日PE 下跌1 个单位，比2012 年以来均值（35X）低8 个单位。本周，13 个医药III 级子行业中，11 个子行业下跌。其中，医疗设备为跌幅最大的子行业，下跌4.01%。6 月2 日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为78X。

国民健康意识提升，追求健康生活是消费者生活水平提升的表现，半数以上的养生人群愿意通过滋补食疗进行改善身体健康状况；在需求端的推动下，中国膳食养生市场规模持续走高，近10年市场规模几乎翻倍；其中线上渠道的电商红利仍在持续中，线上的消费比重仍在持续提升中，电商仍是保健滋补消费者的钟爱渠道。

基金经理廖庆阳本科为药学专业，研究生毕业于复旦大学金融学专业，2020 年9 月加入华富基金，2021 年11 月10 日起担任基金经理，至今约1.6 年投资经验。从事医药投研近9 年，从医药细分板块到全产业链覆盖，对不同细分领 域都有较为深入的研究，对行业公司较为熟悉。 投资方法倾向于在医药板块内部做景气轮动，利用医药板块内部各个子行业的估值模式和驱动因素之间的差异，结合 对宏观环境的感知，把握细分行业的贝塔；同时自下而上寻找个股阿尔法，侧重挖掘具备一定估值和盈利弹性的中小 市值公司。