政策引导不断深入，互联网医疗承担更多院外服务；付费意愿不断增强， 20年迎来反弹；医疗服务作为高价值组件，合作边际不断拓展。

2020年春节期间，由于疫情原因导致大部分用户处于长期闭门不出的生活状态，从而促进了中国泛娱乐市场在用户活跃、收入流水、在线时长等多个方面产生了可观的增长幅度。但需要注意的是，这部分增长主要由于疫情所致，属于“被动增长”。待市场迈入“后疫情时代”，用户的生活状态逐渐回归日常后，在线娱乐的时间和意愿都将大幅下滑，可能会导致中国泛娱乐市场产生明显的波动。

无论是学界还是业界，其对AI+教育的发展理念基本达成共识，即以学习者为中心，从外置型技术辅助走向内融型技术渗透。学界将继续挖掘教学目标与机器规则的可适配性，开发特定教育场景下的关键技术，对不同发展阶段的业界玩家而言，具备差异化竞争优势的高质量数据资源将成为其竞争的突破口，可在当前关注度不高的特殊教育领域或者其他细分赛道当中探索更多应用场景。

2020年的春节，因为新型冠状病毒，打乱了无数人或企业的步伐，但从古至今，乌云背后总有一线强大的曙光，尤其是互联网快速发展、商业业态不断升级、人和平台之间从未如此亲密链接的今天，在疫情袭来的寒冬中，“线上”与“线下”正大迈步融合，风险中酝酿生机。

环卫市场化推动行业蓬勃扩张。过去政府管理环卫，既当运动员又当裁判员，多头管理弊端多多，自从环卫市场化改革后，管干分离效率大升，政府投资压力减轻，叠加PPP 模式兴起，行业爆发式增长。2016-2019 年环卫服务订单年化金额分别为248/321/482/550 亿元， 增速分别为80%/29%/50%/14%。环卫服务行业经历高歌猛进，目前仍在蓬勃扩张中。

上月（2020.01）上证综指、深证成指、沪深300 分别跌5.63%、涨0.25%、跌4.24%，化妆品板块涨4.97%，跑赢沪深300 9.21PCT。化妆品涨幅居上游、高于其他消费板块。广州浪奇、丸美股份、壹网壹创等个股涨幅居前。

2019 年全国钛白粉行业产量产能双增长。2019 年，全国41家具有正常生产条件的全流程型钛白粉企业的综合产量达到318万吨，同比增加7.69%，由于业内企业升级改造和业外企业加盟新建，2019 年，钛白粉行业有效总产能提升到380 万吨/年，同比增加40 万吨/年，增幅为11.76%。

有色板块表现一般。2 月，上证综指下跌3.23%，有色板块下跌2.77%，表现略好于大盘。有色所有子行业中，锂板块上涨10.5%，黄金板块上涨3.4%，其他板块都呈现下跌，钴镍锡梯板块跌幅达到19.5%。

海外疫情加剧，关注避险品种。国内疫情有所控制，但海外疫情加剧，导致全球恐慌情绪升温，黄金成为关注焦点。2 月申万有色指数（跌2.44%）弱于沪深300（跌1.59%），锂（涨11.34%）、金（涨3.18%）领涨。工业金属、原油等大宗商品下跌致通缩预期增强，压制金价（2月COMEX 黄金跌0.38%），但美国实际利率下行推动金价上行趋势不改。关注黄金与电池铝箔龙头。建议关注：银泰资源、赤峰黄金、山东黄金（A、H）、中金黄金、鼎胜新材等。

半导体制造材料包含硅片、光刻胶、光掩膜、溅射靶材、CMP 抛光材料、湿化学品、电子特气、石英材料等。近年来，半导体晶圆制造产能持续向中国转移，国内各地加码晶圆产能规划，我们判断国内半导体制造材料行业已经进入快速上行趋势，主要逻辑有三：1、下游市场不断增长，IC Insight 预测2018-2022 市场年均复合增速高达14%；2、本土企业技术突破加速，个别细分领域产品性能达国际先进水平，国产化率不断提高；3、政策端持续大力支持半导体相关材料领域发展，包括大基金、02 专项在资金和技术上的支持。