高频、高功率趋势下对软磁材料要求高电阻率、高功率、高饱和磁通密度和低能耗。第三代半导体材料具有禁带宽度大、击穿电场高、热导率大、电子饱和漂移速度高、介电常数小等性能，应用于新能源车、服务器电源、数据中心等诸多领域。SiC 器件拥有更小的尺寸和更低的开关频率损耗，整体实现高频化、高功率密度的发展趋势，同时对配套的磁性元件也要求向高频化、高功率、微型化、节能化的方向发展。软磁磁芯是决定磁性元件性能的关键上游材料，因此对软磁材料的选择要求高电阻率、高功率、高饱和磁通密度和低能耗。

预计2023年中向FDA提交12岁以下儿童嗜酸性食管炎（EoE）适应症上市申请。该品种成人适应症已于2022/5/20在美获批，是FDA批准的第一款从根源治疗EoE的药物。此前最常见的是氟替卡松以及off-label布地奈德这一类免疫抑制药物以及质子泵抑制剂（PPI）抑制酸性物质分泌的药物。目前在研品种还包括靶向IL-5的mepolizumab、reslizumab、benralizumab，因为导致EoE的主要原因是IL-5、IL-4、IL-13的释放。靶向TSLP的Tezepelumab于2021/10/8拿到FDA的孤儿药资格。目前EoE在美国的发病率为1/2000，即全美大约17.5万患者。

5月，PMI及各分项几乎全线回落，其中非制造业仍处荣枯线以上，表现整体好于制造业，高技术、装备制造业等回升到荣枯线以上。非制造业PMI虽环比回落但指数水平仍位于相对高位，服务业和建筑业延续恢复性增长。制造业PMI在收缩区间内进一步回落，显示制造业恢复动能有所不足，产需两端均有放缓。当前经济恢复面临的主要问题是新增需求偏弱，制造业、服务业、建筑业新订单指数环比均有不同程度下降。企业景气水平分化明显，中小企业生存发展压力较大。往后看，经济恢复近期可能会继续低于预期，需要国家进一步出台提振、扩大内需的政策措施，以使经济稳定在理想的增速范围内。考虑到去年同期低基数效应，二季度经济增长有望延续回升态势，但增速可能会低于预期。

海内外光伏需求持续向好，有望加速放量。国内：4 月全国新增光伏装机量达14.65GW，同比增长299.2%。美国：拜登否决众议院决议，预计短期内来自东南亚四国的光伏产品将继续享受美国的关税减免政策。欧洲：2023 年Q1 欧洲PPA 电价出现两年内首次下跌，降至7320 欧元/MWh，环比下降4.7%，需求缺口短期内仍然明显。全球：硅料产能提升后带来的价格下降有望刺激下游业主的装机意愿，随着国内招标提速，美国加速回暖，亚非拉等地方持续起量，我们预计全球2023 年装机将达到400GW，同比+60%。

制造业：PMI 延续走弱，分项全面下滑。(1)经济内生动能仍弱，5 月PMI 分项全面下滑。结构上，供给和需求均下行，内外需双弱但内需下滑幅度更大。(2)制造业延续去库，价格水平大幅下行，预计5 月PPI 同比降至-4.4%。内需偏弱拖累工业品价格，5 月PMI 原材料购进价格、出厂价格大幅下滑，中下游成本压力进一步缓解。根据高频指标，我们预计5 月PPI 环比可能在-0.8%左右，同比为-4.4%左右。(3)中小型企业经营生产承压。此前中央释放支持民营经济信号对应4 月中小企业PMI 改善，但目前仍处于等待政策出台落实的观望阶段，民企信心和预期再度转弱。

制造业需求进一步回落，生产跌落收缩区间。5 月，制造业PMI 录得48.8%、读数低于去年同期的49.6%，较4 月回落0.4 个百分点。其中，新订单和新出口订单指数分别较上月回落0.5 和0.4 个百分点至48.3%和47.2%，指向内需和外需的拖累均有所加大。需求压制下，生产指数回落0.6 个百分点至49.6%、再度进入收缩区间。装备制造和消费链景气相对较高，但传统周期板块拖累加大。5 月，PMI 行业分化加剧，装备制造业、消费品行业PMI分别较上月回升0.3、1 个百分点至50.4%、50.8%，其中食品饮料、医药、电气机械等行业产需持续扩张。与此同时，石油加工、黑色金属等上游行业产需均较弱，需求不足拖累原材料购进价格指数大幅回落5.6 个百分点至40.8%。

分券商来看，近一月金股持有收益率前 10 依次是华鑫、中信建投、兴业、银河、华泰、华安、华西、太平洋、东北、招商。2022 年以来持有并跟随调仓，收益率前 10 的券商依次是华鑫、天风、中泰、银河、申万宏源、开源、东方、德邦、海通、太平洋。 每月第一个交易日调仓，2022年初至今滚动6月金股组合累计收益-16.71%，跑赢同期基准指数沪深300的-21.75%，区间累计超额收益率+6.25%。当月金股组合累计收益-20.84%，略跑赢同期基准指数沪深300+0.82%%。2022年年初至今，去重后的全量池（-19.83%)、新晋池（-17.18%)、重复池（-19.90%)绝对收益均录得负数，但相较沪深30（-22.04%）超额显著，其中新晋池稳定跑赢全量池和重复池。

ChatGPT 发布后不久，Meta 就开源了类GPT 大语言模型LLaMA，此后，Alpaca、Vicuna、Koala 等多个大模型诞生，它们以远低于ChatGPT 的模型规模和成本，实现了令人瞩目的性能，引发业内人士担忧“谷歌和OpenAI 都没有护城河，大模型门槛正被开源踏破，不合作就会被取代”。资本市场也在关注大模型未来竞争格局如何，模型小了是否不再需要大量算力，数据在其中又扮演了什么角色？……本报告试图分析这波开源大语言模型风潮的共同点，回顾开源标杆Linux 的发展史，回答这些问题。

5 月油价重心承压回落 供给端，据彭博船舶跟踪数据显示，目前俄罗斯海运原油出口量仍处高位，此前减产承诺遭质疑。5 月23 日，沙特能源大臣向石油投机者发出警告。5 月25 日，俄罗斯副总理预计6 月4 日OPEC+会议上不会宣布任何额外措施。近期原油供给端不确定性增加，建议密切关注6 月4 日OPEC+会议结果。需求端，疫情扰动减弱，中国原油消费需求正逐步恢复；但市场担忧美国陷入债务违约，欧美经济衰退预期仍存，原油消费增速仍受压制。整体来看，当前原油供应端不确定性较大，海外经济衰退担忧压制油价上行空间，预计近期油价中高位震荡运行，Brent 原油运行区间参考75-85 美元/桶。截至5 月30 日，Brent和WTI 月均价分别为75.83、71.85 美元/桶，环比跌幅分别为9.04%、9.56%。

2020 年~2021 年11 月，疫情环境下线上活动需求增加+超宽松货币政策刺激，美股科技股业绩和股价齐升，2021 年11 月后受流动性预期收紧+高基数+经济衰退担忧，股价持续调整；随着加息逐步落地、通胀预期缓解、22Q2 财报略超预期，2022 年6 月~8 月中旬美股反弹；8 月中旬至年底，各公司业绩预期下行，同时持续通胀、加息，宏观经济疲弱，股价持续走低。23Q1 美政府出手保护硅谷银行储户存款，市场恐慌减退，纳指波动回升；4 月末各公司发布Q1 业绩均超预期，市场信心回升，纳指收盘创新高。展望未来，美股业绩预期处于低位，通过降本提升利润率，叠加汇率影响减弱，后续业绩仍可能超预期，同时AI 商用正逐渐落地中，是潜在的增长驱动因素。