制造业需求进一步回落，生产跌落收缩区间。5 月，制造业PMI 录得48.8%、读数低于去年同期的49.6%，较4 月回落0.4 个百分点。其中，新订单和新出口订单指数分别较上月回落0.5 和0.4 个百分点至48.3%和47.2%，指向内需和外需的拖累均有所加大。需求压制下，生产指数回落0.6 个百分点至49.6%、再度进入收缩区间。装备制造和消费链景气相对较高，但传统周期板块拖累加大。5 月，PMI 行业分化加剧，装备制造业、消费品行业PMI分别较上月回升0.3、1 个百分点至50.4%、50.8%，其中食品饮料、医药、电气机械等行业产需持续扩张。与此同时，石油加工、黑色金属等上游行业产需均较弱，需求不足拖累原材料购进价格指数大幅回落5.6 个百分点至40.8%。