内销受益政策需求迎拐点，外销看好优质企业创新能力，维持“看好”评级 外销端看好具备产品创新能力+自主品牌+海外产能优质企业的长期竞争力。内 销端仍然看好以旧换新政策拉动换新需求，以及两轮车标准切换下龙头企业的份 额提升。

DA 软件提高芯片设计效率，驱动芯片精细化发展。EDA 工具作为集成电 路产业上游核心产业，随着集成电路设计复杂性不断上升，其重要性愈发凸显， 不仅使得大规模集成电路得以实现，并且在减少芯片设计偏差、提高流片成功率、 节省流片费用方面具有重要意义。据ESDAlliance，2023年全球EDA市场规模 达到 145.3 亿美元，2012-2023 年复合年均增长率为 7.53%。绝大部分市场空 间被海外三巨头(Synopsys、Cadence、Siemens EDA)占据，合计份额接近 80%，国产化率不足 2%。未来，芯片设计将向更精密、更小尺寸方向演进，EDA 将成为产业创新的关键驱动力。

行业景气度略有改善，展望 2025 年，政策加持预期复苏。当前行业估值处于低位。维持行业强 于大市评级，推荐三条投资主线。 支撑评级的要点 全球经济增速放缓，化工各子行业、各产品表现分化。2024年1-10月，化学原料与化学制 品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制品业累计营收分别同比增长 4.30%、7.10%、 4.70%，利润总额同比分别下降 8.03%、提升 34.41%、提升 2.99%。从具体产品价格来看， 截至 2024 年 11 月 17 日，重点跟踪的化工产品中有 40.59%的产品年内均价较 2023 年均价 有所上涨。

多晶硅期货上市时间:多晶硅期货将于 2024 年 12 月 26 日在广州期货交易所上市交 易。交易单位为 3 吨 / 手，最小变动价位为 5 元 / 吨，交易代码为 PS 。首批上市交易 合约为 PS2506、PS2507、PS2508、PS2509、PS2510、PS2511 和 PS2512。 保证金及涨跌停板幅度:上市首日，交易保证金水平为合约价值的 9%，涨跌停板幅度 为挂牌基准价的 14%。如合约有成交，则下一交易日起，交易保证金水平为合约价值 的 9%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的 7%;如合约无成交，则下一交易日继续 按照上市首日的交易保证金水平和涨跌停板幅度执行。

通过复盘财险行业的车险保费增速与狭义乘用车零售销量增速，我们发现 2014 年 以来两者呈现较强的正相关性。即狭义乘用车零售销量同比增速越高，车险保费 同比增速越高的概率也更大;反之，车险保费同比增速将边际放缓。归因来看，车 险保费与新车销量的相关性较强主要系:1)新车的价值更高，新车的基准纯风险 保费通常也更高;2)旧车的 NCD 系数有望更低，旧车的费率通常也更低。

核心结论:1我国总和生育率降至 1.0，已低于警戒线 1.5，长期低生育率或 通过影响劳动供给、社会创新及消费储蓄行为拖累经济增长。2从海外政策 应对看，政策转向慢、力度小的日韩生育率改善效果偏弱，但财政支持力度 大、持续性强的北欧效果明显。3为推动生育率回升，建议我国逐步加大现 金补贴占 GDP 比重至 1.2%，并完善妇女就业保障和社会育儿支持。

AI+并购重组预期带动板块下半年上涨。2024 年截至 12/15 传媒(中信)指数累 计上涨 21.11%，跑赢上证综指 7.10pct，板块涨幅处于全行业第 8。具体来看， 涨幅榜前 13 个股具有明显的主题投资特色，四季度传媒板块在谷子经济、海外 AI 应用映射、豆包等主题催化下表现突出。截至 2024Q3，主动偏股型基金中传媒板 块持仓占比为 0.83%，相比 2024Q2 的 0.66%提升 0.17pct，超配比例-0.86%， 目前仍处于历史较低分位，传媒板块筹码优势依然显著，明年依然值得重点关注

字节发布全新升级豆包大模型家族 火山引擎 FORCE 原动力大会全新升级豆包大模型家族，发布视觉理 解模型和豆包 3D 生成模型，并对多个已发布模型进行升级。其中， 全新视觉理解模型能对文本和图像输入进行综合理解并给出准确回 答，且每千 tokens 3 厘钱，比行业平均价格低 85%;全新豆包 3D 生 成模型与物理世界模拟 veOmniverse 结合，打造支持 AIGC 创作的物 理世界仿真模拟器，支持实时、快速、批量生成 3D 场景和模型，并 可实现云端高效协同工作。模型升级方面，豆包通用模型 pro 能力 全面对齐 GPT-4o，且使用价格仅为 GPT4o 的 1/8。并且，图像生成 模型和音乐大模型均实现模型功能或能力更新。我们认为，得益于字 节在模型层、应用层的全面布局与持续迭代，豆包产业链相关公司及 应用场景，如情感陪伴、广告营销、影视内容制作等有望迎来发展。

行业回顾:量升价降贯穿全年，消费降级对行业影响较明显 2024 年 12 月 26 日 看好/维持 交通运输 行业报告 执业证书编号:S1480519050005 截至 2024 年 12 月 24 日，年初以来交运板块涨幅约 12.5%，与之对比沪深 300 涨幅为 15.4%。虽然涨幅略低于沪深 300， 但运输板块在申万一级板块中涨幅依旧相对靠前。子板块中，市场对于高确定性子板块和周期底部反转的子板块更加关注。 回顾今年全年，我们认为量升价降是今年运输行业比较明显的一个趋势，而消费端的降级对于这种变化起到了比较关键的作 用。量升意味着国内市场的潜在需求依旧有待挖掘，价降则说明了增量客户对于性价比提出了更高的要求，下沉市场的重要 性继续凸显。