全球工具市场可分为以下分部：手工具、工具存储、动力工具和 OPE。手工具和工具存储市场：预计 2022-2026 年复合增长率分別为 3.9%和 3.1%，2026 年 市场空间达到 244 亿美元和 95 亿美元；动力工具市场和 OPE：预计 2022-2026 年复合增长率分別为 6.2%和 5.0%，2026 年市场空间达到 607 亿美元和 360 亿美元。按区域划分，北美及欧洲为电动工具的最大区域市场，2020 年占比分别为 41%、36%。按下游划分，工具类需求受到建筑装修等地产活动拉动。 

低空经济政策密集出台，支持节奏与 2017-2018 年智能网联汽车类似。1）顶层政策：低空经济于 2021 年 2 月在中共中央、国务院《国家综合立体交通网规划纲要》中首次被写入国家规划，2023 年 12 月首次被纳入国家战略性新兴产业，低空经济的战略地位被提到前所未有的高度。2）地方 政策：自“低空经济”被写入国家规划以来，多地快速跟进中央政策推动低空经济发展。目前已有深圳、珠海等多地出台明确的产业扶持政策，包括落户奖励、整机研发销售补贴、运营补贴等。3）空域政策：国家层面以空域改革为核心解决低空经济产业发展涉及的空域管理、飞行管制等问题。地方层面深圳经济特区率先推出低空经济专项法规，为低空经济产业发展提供法治保障。

在防范化解地方政府债务风险和推动国资国企高质量发展的双重背景下，各地城投公司积极谋求转型，以适应日趋严格的监管要求、复杂的经济环境以及激烈的市场竞争。城投的产生与发展经历多年，转型也是个长期工程，要系统谋划，可以从四个层次去考虑，其中划分城投类别与分类处置、推动业务转型是两个核心关键。本文在前期报告《城投转型的实质与前提》《城投老总的困惑：城投观察与调研实录》的基础上对城投转型的可能方向及相应风险做些分析探讨。

低空经济兴起，离不开低空飞行基础设施的保障。建设低空智能融合基 础设施是高质量发展低空经济的核心和基础，低空飞行基础设施既包括通用机场和各种起降点的物理基础设施，也包括低空飞行通信、导航、监视、气象监测等信息基础设施，以及低空飞行数字化管理服务系统等。今年以来，深圳、安徽、无锡、苏州、沈阳、长沙等地陆续出台了当地的低空经济发展实施规划，均重点提及了基础设施各环节的建设目标。

本报告总结了晚期胃癌流行病学、目前的标准治疗方案、未满足的临床需求及主要研究进展，并基于以上内容总结预测了未来晚期胃癌可能的治疗方案及相关机会。

中国目前是全球最大的机器人市场，占全球安装量的52%。工业机器人产 量全球占比45%。中国工业机器人市场规模2023年达到610亿元，人形机器人市场规模预计2024年将达到200亿元。

宏观：出口链处于何种位置？ • 总量：高利率压制整体需求总量偏弱，美国市场+新兴市场相对景气 • 结构：我国出口份额稳中有进，出口到达国中新兴市场占比提升 • 二元框架定位出口链位置 • 地区维度：美国去库结束&新兴市场成长→海外利率敏感行业→欧美整体复苏 • 产业维度：周期复苏赛道→需求成长赛道→产品形态变化or技术变革赛道

辉柏赫德国子公司因过度负债申请破产，国产高性能有机颜料龙头将受益。2024 年 4 月 22 日，辉柏赫官网发布消息表示其德国子公司（Heubach GmbH）向德国布伦瑞克的主管破产法院提交了对其资产启动常规破产程序的申请。根据公司官网消息，由于过去两年金融市场的快速变化，公司面临着过度负债的问题，同时遭受了与所有股东和贷款方进行财务重组尝试的失败。因此，我们认为辉柏赫德国子公司的过度负债为其申请破产的主要原因之一。辉柏赫生产的高性能有机颜料品种主要包括苯并咪唑酮、喹吖啶酮等。辉柏赫宣布申请破产，相关高性能有机颜料供给或将缩减，国内高性能有机颜料龙头有望持续受益。

宏观量化框架回顾：在因子新视野系列报告中，我们将依托于经济、流动性、信用三大维 度指标的敏感性测试方法应用于风格因子上，我们发现不同风格对宏观因子的敏感性存在差异，如价值因子对经济敏感，小市值对流动性敏感，成长因子对信用敏感，而红利对信用不敏感等。在复盘宏观方法的因子选择结果时，我们进一步发现通过宏观方法筛选整体 在选择时点上偏左侧，与常用的根据因子 IC、IR 加权或筛选的方法存在差异，因此我们尝试与因子动量的方法进行结合，宏观方法整体对基本面因子的筛选效果更好，而因子动量方法对于宏观敏感性较弱的价量因子有更好的效果，而两者共同选到的“共振”因子胜率提升都较为明显。

A 股市场晴雨表的修正：上证综指发布于 1991 年 7 月，截至目前已经运行 超过 30 年，是目前 A 股市场中历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指 数，被称为 A 股市场的晴雨表。上交所与中证指数公司于 2020 年 7 月 22 日修订了上证综指的编制方案，从新股延迟纳入、剔除风险警示股和纳入科创板证券等三个维度进行升级，有效增强了上证综指的代表性和稳定性。