经过一段时间冷修减产，光伏玻璃供需已经基本恢复平衡。国内 531 抢装结束后，光伏玻璃库存天数重回上升通道，高点来到 35 天以上，因此光伏玻璃冷修减产再次启动，从高点 9.9 万 t/d 下降之当前 8.9 万 t/d，对应约 48GW/月，与当前组件单月排产 50GW/月水平基本一一致。此次涨价之前，光伏玻璃已经面临全行业亏损的局面，涨价诉求较强。根据我们的测算结果，2.0、3.2 玻璃 Q3 以来行业平 均单平毛利分别为-2.2、-1.8 元/平方米，已经低于去年 Q4 水平，考虑去年 Q4 光伏玻璃已经全行业亏损，因此此次涨价前，光伏玻璃大概率已经处于全行业亏损局面，经营压力较大；由于光伏玻璃供需失衡，此前工信部召开了光伏玻璃产业座谈会，向玻璃企业释放反内卷信号，坚定了光伏玻璃企业涨价决心。

光伏玻璃价格即将迎来上涨，关注光伏玻璃板块迎来修复。根据本周 SMM 的光伏报价，本周开始光伏玻璃企业陆续开始上调玻璃报价，3.2mm 单层镀膜光 伏玻璃报价 18.5-19.5 元/平方米，3.2mm 双层镀膜光伏玻璃报价 19.5-20.5 元/平方米，2.0mm 单层镀膜光伏玻璃报价 12.5-14.0 元/平方米。本周玻璃 9 月新单报价基准价上调至 13 元/平方米，由于 210 以及 210r 组件需求较高，9 月新增价差机制，相关版型玻璃较于基准价+1 元/平方米。随着光伏玻璃环节库存持续维持下降趋势，光伏玻璃价格有望赢来上涨，从而迎来报表改善。核心关注三大方向：1 供给侧改革下的产业链涨价机会，核心关注协鑫科技、通威股份、大全能源、福莱特、双良节能、晶澳科技、东方日升等。2）新技术背景下带来的中长期成长性机会，核心关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等。3）钙钛矿 GW 级布局带来的产业化机会，核心关注金晶科技等。

我们将电网板块按照下游领域与产品属性，划分为 5 个细分环节（①出海、②主网设备、 ③配用电设备、④二次设备及智能化、⑤通用性装置及材料）进行整体分析，主要围绕 3 个方面：盈利能力、营运能力、资本考开虑支各。上市公司的业务多样性，我们选取了各环节具有代表性的共 42 家重点公统司计进。（行少量标的会在多个细分环节重复出现）

近期，广东电力交易中心发布《2025 广东电力市场半年报告》， 总结了上半年市场运行情况。在电量交易方面，2025H1 广东省完成直接交易电量 2076 亿千瓦时，同比增长 14.3%；其中，中长期交易为 1835 亿千瓦时，占比约 88%；现货交易电量约为 240 亿千瓦时。现货市场方面，广东实时市场加权均价约为 340 元/兆瓦时，现货市场价格走势与一次能源价格走势基本一致。新能源方面，2025H1 新能源上网电量 156 亿千瓦时，基数电量占比 69%，其余为市场电量。新能源电量结算均价约为 392 元/兆瓦时，其中基数电量均价为 453 元/兆瓦时，市场化电量结算均价约为 260 元/ 兆瓦时。在现货市场方面，新能源 2025H1 现货交易均价约为 250 元/兆瓦时。市场结构方面，发电侧市场集中指数约为 1153，属于低集中寡占市场。

2025 年 8 月 26 日，国务院印发《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（下称《意见》），明确指出实施“人工智能+”行动的总体要求和重点方向。其核心意义在于推动中国数字经济从连接赋能向智能驱动实现质的跃升，此次《意见》的提出更加明确了人工智能作为新质生产力的核心引擎作用，擘画了国家生产力范式重构的具体举措。

投资是拉动经济增长的“三驾马车”之一。2023 年中央经济工作会议强调，“激发有潜能的消费，扩大有效益的投资”；2024 年中央经济工作会议指出，“大 力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求”，可见，投资在扩内需、促发展 中发挥关键性作用。今年 2 月，人民日报发布相关文章显示，据测算，我国投资每增 长 10%，全要素生产率增速就能提高 1.2%。2013 年以来，我国投资年均拉动 GDP 增 长超 2.3 个百分点，对经济增长年均贡献率超过 40%。党的十八大以来，我国投资率保持在 40%以上，投资年均拉动 GDP 增长 2.3 个百分点，对经济增长年均贡献率更是 达到 41%。抓项目就是抓发展，稳投资就是稳增长。大力抓好重点领域投资建设，着力提高投资质量效益，推动一批“补短板、惠民生”的投资项目加快落地，投资对优化供给结构的关键作用将得到更充分发挥，中国经济活力将更加充足。

当前，全球经济增长动能趋缓，地缘政治博弈加剧，国际引资竞争日趋激烈，全球跨境投资整体呈现疲软态势。与此同时，我国经济正处于高质量发展关键阶段，亟需通过更高水平对外开放激发新动能。面对新形势新挑战，党中央、国务院高度重视外资工作，2024 年国办印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用 外资行动方案》，2025 年政府工作报告提出要积极稳外资稳外贸，并发布《稳外资行动方案》等政策，聚焦优化营商环境、加大政策支持、畅通创新要素流动等关键环节， 释放出坚定不移扩大开放的强烈信号。高质量吸引和利用外资，对于稳定宏观经济大盘、促进产业转型升级、深度融入全球创新网络、培育发展新质生产力具有重大战略意义。本文通过对我国外商投资发展现状的梳理，以及对吸引外资的现实基础和面临挑战的深入分析，提出进一步吸引利用外资助力经济高质量发展的相关政策建议。

行情复盘：年初至今A股险企实现全线上涨。今年年初至8月15日，保险 板块行情呈现波动上涨的特征，申万保险指数上涨17.88%，跑赢沪深300 指数7.88个百分点，A股险企实现全线上涨。保险行情主要由负债端压 力缓解、政策红利释放以及板块强β属性推动。

[Table_Summary] 情绪消费驱动潮玩，Z 世代主导新格局。情绪消费与谷子经济的兴起成 为核心驱动力，2024 年我国以 Z 世代为主导的泛二次元人群突破 5 亿 人，相关市场规模约 6000 亿元，其中谷子经济规模超 1500 亿元。潮流 玩具凭借 IP 情感联结、社交属性及收藏价值，成为消费者重要的情感寄 托与社交标签，预计 2027 年中国潮流玩具市场规模可达 1100 亿元。潮 玩行业呈现 “一超多强” 的格局，泡泡玛特实现行业内领跑，国外品牌 乐高、万代等占据一定的市场份额，国内品牌卡游、布鲁可等企业也呈 现出增速迅猛的态势，IP 运营深化与海外市场拓展成为行业未来关键方 向。

基于2025年7月31日数据选择趋同成分股进行ETF配置仓位测 算，并定期跟踪配置策略效果。 人工智能ETF（159819.SZ）跟踪中证人工智能主题指数 （930713.CSI），在2024年8月至2025年7月期间，综合考虑成分股与 ETF走势偏差和研究覆盖度，最佳的趋同股为澜起科技（688008）。