内销需求持续改善，外销景气度回升。（1）内销：疫情后国内消费复苏，白电产品必需性强，需求较好，其中空调表现靓丽。统计局数据显示2023 年1-5 月家电及音像器材零售额为3133 亿元，同比-0.2%，4-5 月累计零售额同比+2.5%，环比23Q1 增速改善4.2pct。（2）出口：低基数+去库存结束，23Q2 开始出口景气度回升。据海关总署出口统计数据显示，2023 年家电1-5 月累计出口额362 亿美元，同比-1.8%，4-5 月累计出口金额同比+1.8%，环比23Q1 增速改善6.2pct，海外需求改善显著。

市场表现层面：5-6 月（截至 6 月 21 日）家电板块前跌后涨。5 月家电板块跑输同花顺全 A 6.6 个百分点，主因龙头公司一季报数据不及预期引领投资热情整体回落；6 月截至 21 日跑赢同花顺全 A 6.5 个百分点，市场对后续地产及消费政策预期较强+空调产业链高景气带动上下游表现强势系主要原因。基本面角度：（1）白色家电是一季报数据较为稳健的细分行业，22Q4 白电龙头业绩增长幅度回落（因疫情扰动），23Q1 白电龙头业绩增长明显回升（即便是在业绩确认相当谨慎的条件下），其中空调产业链公司的业绩增长弹性更大（尤其是二线公司）。（2）部分行业的景气复苏还未明显到来，大厨电（与地产关联度高）和小家电（与居民收入关联度高）的一季报表现较为平淡。（3）二季度空调产业的业绩弹性值得重点关注。高温天气+低基数驱动空调行业景气度持续高企，空调行业有望在 23Q2-Q3 持续高景气，催化剂或是高温气候。

智能化：ChatGPT 和GPT-4 的浪潮下，科技巨头竞相入局人工智能领域的大模型竞赛，试图把握下一个工业革命级的行业大机会。在这其中算力需求首先获得市场关注，通用大模型方面期待更加具有代表性的产品问世，面向C 端将更加有望出现爆款应用，行业大模型将率先支撑B 端的智能化需求。同时，ChatGPT的颠覆性意味着市场的格局将会被重塑，市场机遇来自结构性的增长机会。推荐个股金山办公（688111）、中科创达（300496）。

今年以来计算机板块业绩明显改善，AI 和数字经济是下半年主线。我们统计了326家板块上市公司（采用中信计算机指数，剔除B 股、ST 等个股）近期的业绩表现情况。从收入角度看，2022 年全年和2023Q1 收入同比增速分别为6.9%和-0.7%；从净利润角度看， 2022 年板块归母净利润降幅较大（同比-33.1%），但2023Q1 则出现明显回升（同比+49.0%）。 2023 年初至今，计算机板块涨幅前十名中AI 主线有6 个，数据要素主线有1 个，AI+数据要素有1 个。可以看到，2023 年初以来表现突出个股主要集中于AI 和数据要素主线。我们认为，今年下半年，AI 和数字经济将为计算机行业注入强劲动力，共同推动行业上行。

2023 年6 月21 日，工业和信息化部副部长辛国斌表示“要加快关键芯片、高精度传感器、操作系统等新技术新产品的研发和推广应用，进一步提升产业发展内生动力”。高精度传感器作为现代工业发展的重要基础，其在消费电子、汽车、工业等领域具有广泛应用。由于高精度传感器具有显著的技术壁垒与制造壁垒，国内高精度传感器严重依赖海外进口，海外“卡脖子”现象比较严重。我们认为，在政策催化下，高精度传感器的战略地位有望不断提升，国产替代或将加速推进。

A股环保板块133家上市公司中，1Q23实现归母净利润同比增长的有55家，另有8家公司扭亏为盈；有43家公司归母净利润同比下降，另有11家出现亏损、16家持续亏损。1Q23A股环保板块上市公司营业收入、营业成本、归母净利润同比分别增长6.9%、7.2%、10.8%，毛利率、净利率分别为26.0%、8.8%。2023年下半年，我们建议关注以下三条主线：1）新能源环卫车销量同比保持高速增长，在相关政策推动下，渗透率有望进一步提升，有望带动环卫一体化及固废治理行业发展，谨慎推荐高能环境、旺能环境、三峰环境、瀚蓝环境，建议关注福龙马、盈峰
环境；2）监管趋严，水环境治理受重视，乡镇污水处理、流域治理、水资源化利用板块值得关注，建议关注联合水务、洪城环境、兴蓉环境；3）环保企业积极探索第二成长曲线，寻求突破之道，部分企业利用自身资源优势，拓展氢能相关领域，谨慎推荐复洁环保。

根据Evaluate Medtech预测，2024年全球医疗器械市场规模达5945亿美元；体外诊断领域约占13.4%，为占比最大的细分赛道，国内市场亦是如此。其中，规模大、增速快、格局佳的化学发光免疫分析子行业备受关注。根据菲鹏生物招股书数据，预测2020年中国化学发光免疫分析市场规模为284.4亿元，未来5年和10年的CAGR分别为17.34%、13.78%，均高于中国体外诊断市场规模的可比数据17.07%、12.29%，以及全球体外诊断市场规模的可比数据6.92%、6.13%。

据兴证全球策略团队，无论是地缘政治、港股资金面或是基本面的预期，只要出现边际改善，港股“底部拉锯战”都有望迎来short cover 驱动的反弹。从布局节奏上，我们认为，随着港股反弹，可以适时布局短期有旺季行情+成本改善催化的啤酒板块，首推华润啤酒（00291.HK）。中长期，乡村振兴、共同富裕主线中，深耕下沉渠道的公司包括达利食品（03799.HK）、康师傅控股（00322.HK）、统一企业中国（00220.HK）、华润啤酒（00291.HK）、青岛啤酒股份（00168.HK）、农夫山泉（09633.HK）。猪周期方面，能繁母猪去化仍需要时间验证，建议关注成本控制能力较强、生鲜猪肉业务发展迅猛的中粮家佳康（01610.HK），猪后周期的阜丰集团（00546.HK）亦有配置机会。绝对收益投资者可以关注高股息标的：统一企业中国（00220.HK）、康师傅控股（00322.HK）。

上游纺织制造板块以出口业务为主，2023 年上半年，除少数子行业如毛纺、安防手套行业景气度较高外，其他子行业多受到下游海外品牌客户减少订单或者延迟下单影响，主要由于俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，包括供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加，业绩预计承压，但二季度业绩预计好于一季度，主要由于海外品牌库存去化顺利，且二季度人民币汇率贬值利好出口。下游服装家纺板块，2023年上半年，得益于国内出行市场恢复，消费需求回暖，业绩预计大幅增长，二季度伴随上年同期基数大幅降低，业绩增速有望较一季度加快。

当前时点看好地产板块表现，逻辑包括：地产板块调整相对充分、政策释放友好信号、板块逐步走出反弹走势。具体来看：1）板块调整至相对低位，2）地产政策预期改善，基本面走弱的情况下不断释放积极信号，3）地产链近期连续表现，逐步走出反弹走势。随着二季度地产基本面走弱，新一轮政策友好期或已来临，货币政策端近期存款、逆回购、SLF 等利率逐步下调，需求端青岛新政指引需求托底信号，融资端支
持有望从前期放缓进入加速推进节奏。标的方面，建议重点关注：我爱我家、天地源、招商蛇口、中国海外宏洋集团。建议关注以下思路：①存量房赛道（我爱我家、贝壳-W）、②行业复苏（中国海外宏洋集团、招商蛇口、保利发展）、③格局优化（天地源、华发股份、越秀地产）、④信用修复（新城控股、龙湖集团、金地集团）。