智能化：ChatGPT 和GPT-4 的浪潮下，科技巨头竞相入局人工智能领域的大模型竞赛，试图把握下一个工业革命级的行业大机会。在这其中算力需求首先获得市场关注，通用大模型方面期待更加具有代表性的产品问世，面向C 端将更加有望出现爆款应用，行业大模型将率先支撑B 端的智能化需求。同时，ChatGPT的颠覆性意味着市场的格局将会被重塑，市场机遇来自结构性的增长机会。推荐个股金山办公（688111）、中科创达（300496）。

1. 2023 年软件行业增长稳定性突出，盈利能力回升 .......................................... 4
1.1. 软件行业数据：下半年复苏进度不及预期，但是控费效果显现 ...................................... 4
1.2. TMT 行业对比：2023 年软件与互联网景气度提升，电子步入下降周期 ......................... 4
2. 国产化持续突破中，信创等待新机遇 ............................................................. 5
2.1. 信创需求2022 年处于低谷期，但国产化趋势仍在延续 .................................................. 6
2.2. 科技脱钩大趋势下，中美双方博弈持续深入 ................................................................... 7
2.3. 2022 年底以来，政府对于信创工作的重视度获得极大的提升......................................... 7
2.4. 2023 年华为有望引领国产厂商实现技术突围 .................................................................. 9
3. ChatGPT 开启科技领域追逐战，市场格局或迎来再分配 ..............................12
3.1. 人工智能有望引领第四次工业革命 ............................................................................... 12
3.2. 英伟达成为算力端最大赢家，国内仍有较大的算力缺口 ............................................... 13
3.2.1. 加速计算成为数据中心主导的算力需求，5 年复合增速或将超过50% .............. 13
3.2.2. GPU 供应成为美国禁令的聚焦点，国产芯片应用仍然面临较大阻碍 ................. 14
3.3. 人工智能更加基础设施化，科技企业竞相入局大模型竞赛 ........................................... 15
3.3.1. 过去人工智能依靠专用模型，市场格局分散 ...................................................... 15
3.3.2. 人工智能基础设施化的新趋势下，科技领域巨头竞相入局大模型竞赛 .............. 17
3.3.3. 行业大模型涌现，当前在产业侧应用落地方面更具优势 .................................... 18
3.4. AI 或带来行业竞争格局重塑中，机会来自结构性增长 ................................................... 19
3.4.1. 互联网大厂的资本开支、研发下滑明显 ............................................................. 19
3.4.2. AI 的发展或将推动云计算市场格局的重塑 .......................................................... 20
3.5. 下游爆款应用将成为行情助推器 ................................................................................... 23
4. 数据要素价值发挥和数字中国的建设助力行业的长期成长............................24
4.1. 数据作为新的生产要素，将交易中发掘出新的价值 ...................................................... 24
4.2. 政策全面聚焦数据要素价值发挥和数字中国的建设 ...................................................... 25
4.3. 国家数据局的成立，将为数据要素的价值发挥起到积极的推动作用 ............................. 27
5. 下半年投资策略 ............................................................................................27
5.1. 行情回顾：2023 年人工智能带动TMT 领涨 ................................................................. 27
5.2. 估值：低于10 年均值水平，较近三年高点还有持续上涨空间 ..................................... 28
5.3. 子行业景气度差异明显 ................................................................................................. 29
5.4. 行业观点与投资建议 ..................................................................................................... 29
6. 风险提示 .......................................................................................................30