消费者服务行业：主题游热度高，出游转型新阶段－2025年中期投资策略

消费电子行业：消费电子企业跨界进军汽车电子领域，机遇中的成效与潜在风险

新能源制造行业：卧安冲刺港股IPO，理想新设机器人部门－具身智能产业链跟踪

全国宏观层面，参照国家基础标准，我们估算 2025-2027 年三年生育补贴年化金额约为 1200 亿元，约占 2024 年名义 GDP 的 0.1%，占 2024 年居民消费总额的约 0.2%，对整体 GDP 及居民消费的拉动效果或偏温和。其中， 对 2025 年 1 月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，我们参照应补贴月数折算，假设出生人数月份平均分布，2025-2027 年新出生人口增速延续 2021-2024 年的年化降幅 3.5%。

形势比人强，全国育儿补贴终于落地。按目前补贴标准计算， 预计 2025 年生育补贴总额约 1200 亿元，预计带动消费约 0.16 个百分点。结合我国历史和日韩经验，本次补贴有望推动未来几年生育率止跌企稳、甚至小幅回升，但人口长期下行压力仍存，指向提高生育率仍需更多政策，比如进一步完善教育、医疗、住房、就业等配套服务，优化生育休假制度等。短期看，紧盯各地实施细节以及可能的提高补贴标准。

过去一周，周内资金波动明显放大，单日摩擦明显。伴随着税期结束，央行连续净回笼，但周一及周二资金面较宽松，周二 DR001 收盘快速下行至 1.3144%；但周三至周五资金加速波动，周三早盘开始，资金情绪指数持续走高，周四早盘和周五早盘时情绪指数最高分别触及 58 和 57，但是周四尾盘及周五 10 点以后资金均出现显著缓和，周四不排除是 MLF 净投放预计提振及大行受指导增加净融出，周五则是因为央行呵护、大量逆回购净投放落地。

海南封关、雅下水电双轮驱动，关注顺周期边际信号。据新华社报道，海南自贸港将于 2025 年 12 月 18 日正式启动全岛封关运作，实施“一线放开、 二线管住、岛内自由”自由化便利化政策制度。“零关税”商品税目比例从 21% 提升至 74%（约 6600 项），符合条件的进口货物可“径予放行”以降低 企业物流成本；同时，享惠主体从企业扩展至全岛企事业单位及民办非企业单位，加工增值超 30% 的商品可免关税销往内地政策，有望显著提升海南对企业、旅客的国际吸引力，催生“商务+休闲”复合需求，带动酒店、会展、物流等产业链发展；对免税运营商而言，预计也将受益于总体客流提升，此外由于封关目前仅限于零关税、同时注重实施“二线管住”，预计短期免税运营商的牌照优势仍存。此外，雅江水电 1.2 万亿基建投资将激活区域经济循环，与封关政策协同，有望提振人力资源、海南出行链、就业强相关的教育、商务酒旅、餐饮、免税及出境游等相关产业，建议关注顺周期边际信号。

在技术革命与产业升级的交汇点，生成式人工智能正成 为点燃新质生产力的核心引擎，我们称之为“新智启新质”。本白皮书秉持务实态度，深度剖析技术演进新特质，深挖产业数智转型新未来，洞察企业变革实践的新型治理挑战和全新落地案例，旨在探索变革新路径，为企业管理者提供切实有用的行动建议。

每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6 大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为 2025.7.14-2025.7.27 相关数据跟踪。核心结论：基于 6 大维度的高频数据，近半月经济核心变化有四：一是“反内卷”政策发力+高温影响，煤炭、钢材等大宗价格延续反弹，相关企业开工率也有所回升；二是出口增速可能小幅回落，对美出口降幅再度扩大；三是地产销售仍弱，其中：30 城新房、18 城二手房销售环比均延续回落，弱于季节性；四是沥青、水泥开工环比再度回落，基建实物工作量仍低。继续提示：国内定 调紧盯 7 月政治局会议，外部也有两大特别关注：一是美国与中国、欧盟的关税谈判进展，关注 8.1 和 8.12 两个时间节点；二是 7 月底美联储议息会议。

越南经济增长强劲，马来西亚经济增长表现良好。越南 1H25GDP 增速达到 7.52%，创下过去 15 年以来同期最高水平，其中 2Q25 越南 GDP 同比增长 7.96%，现出强劲的经济复苏动能。分行业看，农业温和增长 3.89%，工业与建筑业强势攀升 8.97%，而服务业以 8.46%的增速成为最大贡献者。马来西亚 2Q25GDP 同比增长 4.69%。这一增长略高于 1Q25 的 4.4%。农业和服务业的增长是推动经济增长的主要因素。农业活动增长 2%，在 1Q25 增长 0.6%，这得益于棕榈油、橡胶和其他农产品产量的增加。服务业:服务业增长加速至 5.3%，1Q25 的 5%，其中批发和零售贸易、运输和仓储以及商业服务是主要贡献者。