2017 年 4 月 1 日至 5 月 5 日，受市场交易整体偏清淡的影响，上市券商股“跌多涨少”，WIND 券商板块整体下跌 6%，分化现象持续。我们重点推荐的宝硕股份区间涨幅 17%，排名上市券商股第 1 名，推荐以来最高涨幅 66%。在建设雄安新区的过程中，投融资项目机会增加，为华创证券业务发展提供了良好的机遇。 

自 2017 年初以来，券商板块估值经过一段平稳下行，目前市净率略高于 2倍，大券商估值在 1.4 倍，处于历史相对较低水平。开年来大盘不温不火，不足以提升券商基本面的安全边际；伴随近期资金池业务收紧，金融监管边际放松的预期落空，强监管下券商净资产仍有向下压缩的空间。 

本周 A 股整体偏疲弱，有色板块表现亦差强人意，金融监管日趋严格带来的流动性偏紧和风险偏好的降低无疑压制了各类资产的价格，股、债、商品尽皆下调也在情理之中。但勿需过度悲观，部分行业如铝、锂、稀土本身基本面并无持续下行的基础，市场的恐慌源于对本轮监管的未知，但需知不发生系统性风险仍是监管底线，市场下跌之际应更关注相关品种的建仓机会，坚定看好铝、锂、稀土板块。 

2016年全年，LME市场六大金属中涨幅最大的是锌，达到59.4%，铅和锡分别达到37.8%和43.2%，镍、铝和铜的涨幅分别为27%、17%和25.2%。受到国内铅酸蓄电池的带动，铅价在国内的价格比较坚挺，2015年几乎没有下跌，2016年最大涨幅达到65.3%，锌、锡、镍和铜涨幅与LME类似，分别为61.2%、46.2%、26.5%和27.2%。

2016 年 SW 有色金属上市公司共实现营业总收入 12205 亿元,同比增长 10.07%；实现营业利润 263 亿元，上年为亏损 45 亿元；实现净利润 215 亿元，上年为亏损 6 亿元；实现归属于母公司的净利润 200 亿元，同比增长 99 倍；实现扣非净利润 131 亿元，上年为亏损 119 亿元。2017 年一季度有色企业业绩暴增。

我们认为，电解铝相关个股表现主要因电解铝去产能不及预期，基本面持续未改善和铝板块补跌需求所致。但此次政府对电解铝去产能力度空前，新疆、山东和内蒙古等三大违规产能集中地均出台政策，去产能稳步推进。近期去产能预期支撑铝价持稳，最终走势取决于在产违规产能是否被关闭，只有有效供给大幅收缩，铝价才可能逆势上涨。

金价仍将震荡下行，美国经济、就业数据在二季度仍可望较强（上周数据已经部分体现）导致 6 月加息预期较强。另一方面，欧洲大选逐渐明朗，不确定性下降。金价短期或超跌反弹，但未来一个月在美国加息、地缘政治风险下降的情况下，金价将持续走弱。A 股贵金属板块，贵金属板块估值已经大幅回落，目前可以积极关注该板块，推荐业绩增速较大的金贵银业、兴业矿业。关注资源注入预期强的银泰资源、盛达矿业；龙头山东黄金（停牌）、中金黄金。

在上一期周报中，我们详细论述了财报期后低估值个股：主要集中在铝加工板块；在供给侧改革优化龙头企业市场竞争格局的背景下，加工股的盈利能力普遍好转，1 季报和中报（公告预披露）显示高增长。而经过近期疲弱市场洗刷，低价个股（预计 2017 年 PE 值在 20 倍以内）不断涌现：还是集中在加工股，部分矿业股也出现低估情形。

非完全统计，A 股游戏公司2016 年共实现营业收入 416.64 亿，同比 2015 年增长 22.96%，实现归母净利润 87.12 亿，同比增长 72.27%。2017Q1 共实现营业收入 116.96 亿，同比增长 30.5%，实现归母净利润 28.76 亿，同比增长 60.75%。综合来看，2016 年游戏板块高增长主要因素是由于外延带来的并表收益导致，营收增速与利润增速差距较大，未有外延因素影响的公司（剔除 2016 年新股）平均净利润增速为 12%左右。

上周（2017 年 4 月 30 日-2017 年 5 月 6 日），传媒板块整体表现一般，行业下跌 1.59%，跑赢大盘约 0.13 个百分点（万得全 A 下跌1.72%），跑赢创业板约 0.17 个百分点（创业板下跌 1.76%）。传媒板块各个子行业中出版指数下跌 0.38%、广告指数下跌 1.13%、电影与娱乐指数下跌2.59%、有线和卫视电视指数下跌 2.91%。传媒板块在 WIND 二级行业表现中等。