板块分化，龙头表现突出。今年交运领域内受基本面稳健、业绩确定性改 善或国家重大政策变化驱动的子板块表现较好；机场板块以接近 40%的涨 幅居首，港口、航空和铁路板块年初以来分别上涨 17%、11%和 9%，其中 机场和港口指数涨幅位居 A 股主题行业指数第一和第四位；而基本面不确 定性较高的航运和物流板块则下跌 10%和 11%。个股涨幅居前的也基本为 表现较好子行业中的优质龙头：上海机场（47%）、中国国航（43%）、大 秦铁路（18%），港口板块龙头与政策主题相关，如近期珠海港受益粤港澳 催化累计涨幅达 1 倍，但传统港口龙头上港集团年初以来上涨也超过 20%。  龙头基本面趋势未改，强者仍望恒强。低市场波动率推升白马蓝筹配置价 值，绩优龙头业绩向上确定性有助消化估值的提升，交运行业龙头仍为推 荐主线。1）上海机场：一方面免税提成上升改善业绩的确定性强

拥抱龙头：基本面与政策变化双轮驱动1

交运板块蓝筹领衔，优质龙头表现突出1

交运龙头还能走多远？——基本面趋势未改，强者恒强2
挖掘二线：低估值为先，寻找业绩增长、高股息及护城河7

“大白龙”行情或向低估值二线蓝筹扩散7

方向一：低估值+业绩增长、需求景气9

方向二：低估值+高股息 11

方向三：低估值+具一定特质或护城河12

关注预期修复、估值回落的成长板块14
风险因素15
投资策略和公司推荐15

维持行业“强于大市”：坐拥龙头，挖掘二线15

重点公司覆盖17