复盘 2009~2010 年涨价周期纸价和造纸指数（个股股价按市值权重加权，下同）的走势关系，我们发现，纸价见顶回落后，除非出现惯性式下跌，只要纸价能够在次一级价格区间维持，指数有阶段性修复行情；我们认为主要是盈利高位维持带来的估值修复。

年前最后一周，环保部公布了 2018 年首批进口废纸配额。表面看，此次2018 年首批配额与 2017 年相比大幅缩减，但是我们认为两者不具备可比性。本次配额的批复极有可能是为缓解纸企生产压力进行的加急批复，预计2018 年上半年可能会再次出现较大配额总量的批复。

在全装修成品房政策不断推出、地产开发商相继变革、消费者成品房消费意愿稳步提升的背景下，房地产下游的家居行业将迎来新的变革和发展， B 端业务将成为企业新的增长点。我们认为，行业龙头如欧派家居、尚品宅配、金牌橱柜、帝王洁具、大亚圣象等依托其品牌、规模，供应链优势，将率先受益，行业集中度有望进一步提升，成长可期！ 

新能源汽车的兴起带来产业链上游关键零部件的更新浪潮，轮毂电机作为典型的分布式驱动系统，具有广阔市场前景。目前国内绝大多数新能源汽车采用集中式驱动系统，结构与传统汽车相似，可靠性好但传动效率较低。与集中式驱动系统相比，分布式驱动系统具有传动链短、经济性好、车身内部空间利用效率高等特点。

重卡属于生产资料，随着公路运输高速化、下游物流客户从个人向组织化、集约化物流公司集中及环保趋严，高性能环保重卡对客户的吸引力大增。对标国外，美国 8 级卡车平均排量早已接近 13 升，500 马力以上卡车已成为主流，而我国国内重卡目前发动机平均排量仍不到 10L，平均功率大约 350 马力，售价仅越相当于国外高端重卡的 22%-33%。

我们通过总结发现，在汽车产业发展的大脉络中，新车、二手车、售后配件、拆解回收四大板块顺次轮动。而每个子板块都有发展、成熟、衰退的独立行业周期，并不断诞生出明星企业。在汽车保有量增加，汽车置换率上升之后，二手车市场接力新车，进入高速增长阶段。 

“猪周期”的循环轨迹一般是：猪价上涨—母猪存栏量大增—生猪供应增加（过剩）—猪价下跌—大量淘汰母猪—生猪供应减少（短缺）—猪价上涨。猪肉价格上涨刺激养殖户积极性造成供给增加，供给增加造成猪价下跌，下跌打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。

本期农林牧渔指数下跌 1.28%，同期沪深 300 指数下跌 0.59%，行业跑输沪深 300 指数 0.69 个百分点，在申万 28 个行业中排名第 22 位。分子板块看，本期其他种植业和动物保健板块表现较好，环比分别上涨 2.19%、1.72%，相对沪深 300 指数分别获得 2.78%、2.31%的超额收益。

根据 2018 年全国能源工作会议内容，我们将其重点内容解析为战略目标、重点任务、核心工作、能源安全战略部署以及构建新时代能源体系等五部分内容，其中包含 2018 年及未来中长期能源工作的新任务、新作为、新提法等。未来将以供给侧结构性改革为主线，聚焦绿色、高质量发展，以能源安全保障体系为基础确保稳定发展，以深入推进“一带一路”国际能源战略合作为亮点深化创新发展。

农牧企业高速扩张养猪业务：以大北农、新希望为代表的饲料公司加大养猪业务投资力度，以牧原股份为代表的养殖公司实现产能爆发式增长。