我们通过总结发现，在汽车产业发展的大脉络中，新车、二手车、售后配件、拆解回收四大板块顺次轮动。而每个子板块都有发展、成熟、衰退的独立行业周期，并不断诞生出明星企业。在汽车保有量增加，汽车置换率上升之后，二手车市场接力新车，进入高速增长阶段。 

产业轮动，二手车接棒成长. 6

（一）随保有量变化，新车、二手车、售后配件、拆解回收四大板块依次轮动。... 6

（二）二手车可加快汽车产业循环，市场规模达万亿.. 9

（三）供给提速，我国二手车市场序幕拉开.. 11

信息公开、法律监管消除信息不对称，二手车市场由“小而散”到“大而强”. 13

（一）二手车交易主体包括经纪商、经销商、拍卖公司.. 13

（二）二手车交易信息不对称是最大障碍... 13

（三）日本：政府引导二手车市场走向规范市场走向规范. 14

（四）美国：信息透明公开，法规持续完善，二手车市场走向成熟.. 15

二手车万亿市场，经销商的盛宴... 18

（一）二手车话语权在经销商，利润率远高于新车... 18

（二）C2B2B2C 三环节价格由市场供需决定，随供给增加，市场话语权由前向后转移。.. 20

（三）C2B 收车：4S 店具有卡位优势。. 21

1、Autonation——4S 店具有卡位优势，二手车贡献重要利润... 21

2、GULLIVER——日本最大的C2B 企业，缺乏卡位能力，导流成本高... 22

（四）B2C 卖车：品牌经销商成为长跑冠军. 23

1、Carmax——美国最大的品牌二手车经销商. 23

2、Nextage——为日本新兴二手车品牌连锁店... 24

（五）二手车拍卖市场寡头垄断.. 25

1、美国拍卖市场，Manheim 份额达42%.. 25

2、日本拍卖市场，USS 份额达到41.4%。.. 26

我国互联网搅局二手车市场；经销商秣马厉兵，待政策松绑.. 28

（一）我国二手车发展滞后，瓶颈在供给和政策。... 28

（二）电商的潮起潮落.. 30

1、二手车电商历经洗牌，从百花齐放到“剩者为王”。. 30

2、瓜子二手车天时地利人和，准经销商模式的成功。... 32

相关标的：广汇汽车. 34

风险提示. 35