政府出台政策大力推动行业发展，要求 2018 年底为“一带一路”地区提供全面的北斗导航服务。为此，北斗卫星进入密集发射期，继 2012 年北斗二号的 16颗卫星之后，北斗三号卫星于 2017 年底正式发射，目标 2018 年发射 16 颗，为历年发射数量之最，届时将基本完成全球 35 颗卫星的组网任务，提前完成 2020年目标。与此同时，地基增强系统（CROS）一期建设已于 2016 年底完成，可提供基本的高精度服务，2018 年底二期补充建设工程即将结束，届时可提供全面的高精度导航服务。

2017 年亚马逊 AWS 营收达175 亿美元（YoY 43.44%），成为全球第五大商业软件提供商；国内阿里云 近四个季度营收 93 亿元（YoY 100%），处于全球云计算“3A”阵营。巨头发力云计算持续推动数据流量增长，思科预测：2016~2021 年全网 IP 流 量 CAGR 23%，超大规模云计算数据中心增长 290 个，数据中心内部流量占比 72%。

根据 GSMA 统计，2017 年全球移动通信产业实现的生产总值为 3.6 万亿美元，对 GDP 贡献率达到 4.5%，其巨大经济效应诱发大国激烈竞争。以移动通信的价值链为横向维度，以移动通信的经济贡献为纵向维度，从低到高对价值链各环节进行排序，我们发现，1G~4G 移动通信价值链上呈现动态变化的大国竞争态势，中国力量在此过程中逐步崛起。

需求复苏+产量下降+大包粉库存降至低位+迚口大包粉高增长，17年原奶供求平衡已逐渐偏于紧绷。展望 18 年，海外经济复苏或拉动需求，而产能仍维持低位，国内乳业复苏提振需求，供给仅小改善，全球原奶价格或小幅上涨，全脂奶粉或略快于原奶上涨，大包粉价格优势消退下生鲜乳价格存上涨动力。

从总量来看，休闲食品 3 月线上销售额 38 亿，稳居第一；保健食品、奶粉母婴以 17.7 亿、10.7 亿分列二、三位。从同比增速来看，保健食品销售额较去年同期增长 59.5%，仍然保持快速增长态势。其余行业受到春节错峰影响消除后，增速环比回正。奶粉母婴单 3 月销售额同比+10.7%，环比增长 123.4%；休闲食品 3 月同增 7.7%。乳制品行业回暖复苏，纯奶 3 月同比+28.5%，酸奶+42.9%。

由于前期涨幅过大，白酒板块 2、3 月份跑输大盘。我们认为，白酒板块通过大幅下跌，能够有效释放市场风险。由于白酒行业本身的基本面极佳、成长空间仍然客观，板块在充分释放风险后将会再次彰显投资价值。

布雷顿森林体系瓦解后，美国和当时最大的石油出口国沙特阿拉伯签订了石油交易协议，规定石油以美元标价，美国则以其他方式协助沙特。这使得美元开始成了大部分石油交易的货币，美元在国际货币体系中的地位得以维护。

从海外临床应用趋势看，GLP-1 类似物正在快速崛起，是最具成长潜力的降糖药。但糖尿病作为多发病机制的进展性疾病，胰岛素仍是后期治疗的刚性需求药物。我们判断未来 GLP-1 类似物和胰岛素两者将长期并存。口服降糖药中，SGLT-2 抑制剂相较于目前应用最广泛的 DPP-4 抑制剂，尽管降糖效果大致相当，但 SGLT-2 抑制剂被证实存在心血管获益，同时有减重效果，近两年来增长迅速，有望不断侵袭 DPP-4 的市场。 

国家统计局于 4 月 11 日公布 3 月份工业生产者物价指数（PPI），公布值为 3.1%，前值为 3.3%（环比-0.2pct），涨幅较前期回落。其中，3 月造纸及纸制品分项同比上涨 9.2%，环比上涨 1.3%（环比+1.2pct）。我们认为，3 月行业需求平淡（草根显示造纸产业流通较去年同期稍慢），纸价上涨主要是由于 3 月 1 日起开始执行的废纸含杂率不高于 0.5%的进口新政所致。自 3 月中下旬开始，行业内需加速回暖，产业链流通速度趋于合理，且库存已经充分消化目前处于底部。

从 ROE 角度分析，盈利能力和营运能力任何一项的不足都将影响企业的可持续增长能力，我们以盈利能力（净利率水平）为横坐标、营运能力（总资产周转率*权益乘数）构建衡量家居企业盈利能力与收益质量的象限指标，将主要上市家居企业在象限中的位置作了定位，最后落入 I 区的有顾家家居和欧派家居（盈利能力与盈利质量兼备），落入 II 区的有尚品宅配、金牌厨柜和志邦股份（营运能力突出），落入 IV 区的有索菲亚和好莱客（盈利水平突出），落入 III 区的有美克家居和喜临门。