从海外临床应用趋势看，GLP-1 类似物正在快速崛起，是最具成长潜力的降糖药。但糖尿病作为多发病机制的进展性疾病，胰岛素仍是后期治疗的刚性需求药物。我们判断未来 GLP-1 类似物和胰岛素两者将长期并存。口服降糖药中，SGLT-2 抑制剂相较于目前应用最广泛的 DPP-4 抑制剂，尽管降糖效果大致相当，但 SGLT-2 抑制剂被证实存在心血管获益，同时有减重效果，近两年来增长迅速，有望不断侵袭 DPP-4 的市场。 

1. 全球降糖药市场发展趋势: GLP-1 类似物和SGLT-2 抑制剂正在快速放量. 4

1.1. 临床降糖药发展趋势判断. 4

1.2. 全球降糖药市场格局... 4

1.3. 口服降糖药：DPP-4 和SGLT-2 抑制剂成为主要用药.. 5

1.3.1. DPP-4 抑制剂是目前海外临床应用最多的OAD 药物. 5

1.3.2. SGLT-2 抑制剂正加快放量.. 7

1.4. GLP-1 类似物处于高速成长期... 9

1.4.1. GLP-1 类似物降糖作用机制. 9

1.4.2. 全球 GLP-1 类似物市场格局... 10

1.4.3. GLP-1 药物使用者的来源.. 11

1.4.4. GLP-1 类似物之间的竞争.. 12

1.4.5. GLP-1 类似物与胰岛素的复方制剂... 14

1.5. 全球胰岛素市场格局. 14

1.6. 不同类别降糖药的临床效果比较... 15

1.7. 全球降糖药领域龙头药企的2017 年销售成绩... 15

2. 中国降糖药市场与海外存在严重代差，新医保有望加快升级换代... 16

2.1. 中国糖尿病临床诊疗的特点.. 16

2.2. 国内降糖药市场与海外存在严重的代差. 16

2.3. 新医保有望加快国内降糖药物的升级换代. 17

2.3.1. 国内口服降糖药市场：DPP-4 药物增长加快.. 17

2.3.2. GLP-1 类似物处于市场导入早期，竞争日趋激烈.. 18

2.3.3. 国产胰岛素保持快速增长，不断进口替代... 19

3. 重要降糖药品类目前国内研发进展... 21

3.1. GLP-1 类似物... 21

3.2. SGLT-2 抑制剂. 21

3.3. DPP-4 抑制剂.. 22

4. 投资建议. 22

4.1. 通化东宝（600867.SH，买入-A 评级） ... 22

4.2. 恒瑞医药（600278.SH，增持-A 评级） ... 22

4.3. 华东医药（000963.SH，买入-A 评级） ... 23

4.4. 乐普医疗（300003.SZ，买入-A 评级）. 23

5. 风险提示. 24