受农产品价格周期逐步下行的影响，行业上市公司平均收入增速水平见顶回落，15-17 年平均增速分别为-2.9%、42.3%和1.4%，营业利润增速分别为-13.5%、337%、-19.9%，行业ROE 分别为4.3%、12.4%、6.8%。ROE 拆分来看，ROE 水平下行主要由于销售净利率下降。18Q1，各子板块进一步分化，行业上市公司收入同比增长12.1%，营业利润同比增长7.4%。

造车新势力崛起，为汽车行业注入了新生活力。我们盘点了20 多家造车新势力的造车战略、造车进度、融资进度等，分析了世界上历次造车浪潮中造车新势力们的成败得失，总结出了造车成功的几点关键因素。造车新势力先进的设计观念、互联网思维、对客户体验的尊重都将会融入汽车行业中。造车新势力还推动了汽车行业电动化和智能化的进程，新能源汽车上游产业链和汽车电子零部件供应商将从中获益。我们建议关注锂离子电池产业链及华域汽车、拓普集团、三花智控、天汽模、均胜电子等优质标的。

有别于市场，我们认为关税下调后，经过经销商与整车厂博弈，进口车终端销售价格可能温和下降，部分合资车小幅降价；销量方面，预计下调关税冲击仅在当年体现明显，且对整个市场影响较小；关税下调预计将倒逼国内厂商强化研发力度，缩短新品推出周期。

上周（4 月23 日～4 月27 日）农业指数（申万）下跌1.42%，沪深300指数和中小板综合指数分别下跌0.11%和0.36%，其中，农业指数（申万）跑输沪深300 指数1.31 个百分点。

2017 年军工行业共实现营收5430.20 亿，同比增长9.39%，共实现归母净利润191.92 亿，同比增长9.23%，总体上实现了接近10%的行业总增速，高于GDP 增速。

本期广证恒生新三板教育指数下降1.02%，落后三板成分指数0.76 个百分点，落后三板做市指数0.38 个百分点。本期最受关注的当属新三板教育板块年报季。

4 月27 日全国瘦肉型生猪出栏均价9.94 元/公斤，环比下跌1.68%，同比下跌31.68%，目前生猪价格处于全年低位，我们预计二季度或迎来明显的反弹机会。参考2013、2014 年上一轮猪价下行周期过程，2、3 季度的反弹明显，年内猪价的低点到高点的涨幅分别约30%和40%。

2017 年业绩显著改善，但Q4 业绩环比下降。重点关注的28 家上市公司，2017 年合计实现归母净利832 亿元，同比上涨171%，如果剔除对行业影响较大的中国神华，27 家上市公司，2017 年合计实现归母净利382 亿元，同比上涨375%，同比业绩的好转主要是由于煤炭价格同比大幅上涨，以及产销量同比上涨。环比来看，28 家上市公司2017Q4 归母净利仅为165亿元，环比Q3 大幅下降21.3%；剔除神华后，27 家2017Q4 归母净利润71 亿元，环比Q3 大幅下降26.1%，主要是煤炭企业多数在四季度计提大额资产减值准备。

3 月制造业PMI 为51.5%，比上月上升1.2 个百分点，制造业增速有所加快。节后开工生产需求虽双双回升。CPI 同比上涨了2.1%，比上个月比较回落0.8%，PPI 同比上涨了3.1%，继续下降。价格预期中回落，平稳运行。

建议关注具备国际竞争力与全球化布局的板块龙头，继续推荐持有业绩确定性较高的家电龙头，推荐白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔，小家电龙头苏泊尔，集成灶龙头浙江美大。