本周，国家发改委、国家财政部分别印发《关于降低一般工商业电价有关事项的通知》（发改价格[2018]500 号）和《关于降低部分政府性基金征收标准的通知》（财税[2018]39 号）两份文件，前者拟分两批实施措施落实一般工商业电价平均下降 10%的要求，并拟于 2018 年 4 月 1 日执行第一批措施以降低一般工商业电价；后者将重大水利工程建设基金征收标准再度降低 25%。 

申万钢铁微跌 0.9%，跑赢市场 2.0%，位列行业榜第三。螺纹主力微涨 0.1%，钢价综指上涨 1.6%。成交、库存等需求端的反馈，延续前期表征，增势不减。其中钢厂建材库存，两渠道数据趋同均步入去化（Mysteel， -10%；找钢，-11%）。旺季以来的所有周报，我们皆聚焦于需求，因框架以需求为首。

2017 年申万钢铁行业 31 家上市企业经营业绩普遍实现大幅飙升，全行业净利润呈现前低后高走势，全年同比增速高达 575%。而 2018 年 Q1 业绩虽然环比去年 Q4 出现一定程度下滑，全行业平均回落约 20%。但仍处于较高区间，与 2017 年三季度大致相当。

以往，周期品的配置思路较为简单，复苏向繁荣的底部拐点前介入，而随着开工率提升对盈利的蚕食，行业再进入趋势下行阶段，整体表现较垂直化；本轮， 钢铁行业存在新的变化：1、改革红利赋予的供给刚性，盈利稳健与持续性得以延展；2、经济周期扁平，进一步带来趋势弱化，所以机会应来自于波动。本文则从策略视角出发，自上而下分析钢铁股的配置思路。

4 月 27 日，一行两会一局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。对比征求意见稿，指导意见在破刚兑、去通道、去多重嵌套、统一杠杆等重要条例中未作让步，但在非标定义、产品分级限制、净值化执行、过渡期延长等方面作完善，以增强可执行性，及降低对市场波动影响。

证券行业，最熟悉的陌生人。尽管β属性弱化α属性增强已成共识，但如何从高度同质化的业务模式中挖掘核心竞争力仍是研究难点所在。其实，治理机制是根，决定发展基因；业务模式是果，带来发展动能。本文追本溯源剖析治理机制的差异性，拨开迷雾解密发展的先决条件。

纺服年报一季报节前已系数披露完毕，持续向暖的零售环境+春节较晚+12 年以来渠道调整成效逐渐体现+龙头持续提效四重作用下，品牌服饰龙头年报及一季报业绩展示不俗表现，制造龙头虽部分受四季度人民币快速升值影响但同样展现稳健业绩增长，整体来看，纺服板块龙头 18 年估值仍然具有吸引力。

自由贸易园区是指主权国内的贸易自由化，具体指向某一国家或地区境内设立的小块特定区域，实行优惠税收和特殊监管政策。从本质上看，保税区里面的特殊监管区实行的仍是"境内关内"政策，而自贸区实行"境内关外"政策，即放开一线（国境线），管住二线（与非自贸区的连接线），在区内免除海关通常监管。

2017 年房地产企业集中度进一步提升。TOP100 房地产企业的销售金额市占率已经从 2015 年的 40%上升到了 2017 年的 56%，但其中 TOP50 房企在销售增速上以 50%增速领先于 TOP51-100 房企-5%的增速，同时在成长性、盈利性以及运营效率上也展现出了一定的领先优势。我们建议继续关注 A 股中的优质且低估值的 TOP50 房企标的，建议关注招商蛇口，绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。 

苹果于 5 月 1 日发布发布财报，同时宣布增加回购额度。苹果二季度营收为 611 亿美元，同比增长 16%，稀释后 EPS 同比增长 30%；国际销量营收占比 65%，其中在大中华和日本的营收同比增长 20%。同时，发布 18年第三财季展望，预计营收将在 515-535 亿美元，毛利率为 38-38.5%。