2017 年房地产企业集中度进一步提升。TOP100 房地产企业的销售金额市占率已经从 2015 年的 40%上升到了 2017 年的 56%，但其中 TOP50 房企在销售增速上以 50%增速领先于 TOP51-100 房企-5%的增速，同时在成长性、盈利性以及运营效率上也展现出了一定的领先优势。我们建议继续关注 A 股中的优质且低估值的 TOP50 房企标的，建议关注招商蛇口，绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。 

1. 17 年及18 年一季度房地产行业运行情况...4

1.1 销售增幅同比放缓，去库存动力尚存在...4

1.2 融资渠道逐渐收紧，开发投资趋于谨慎...7

2. TOP50 房企逐步展现优势.9

2.1 TOP100 市占率提升，内部结构出现分化...9

2.2 TOP50 销售表现占优，业绩更具成长性... 10

2.2 盈利能力相差不大，运营效率TOP50 更胜一筹. 13

2.4 TOP50 负债相对稳定，资金使用效率较高... 16

3. 投资建议... 19

风险提示. 19