证券行业，最熟悉的陌生人。尽管β属性弱化α属性增强已成共识，但如何从高度同质化的业务模式中挖掘核心竞争力仍是研究难点所在。其实，治理机制是根，决定发展基因；业务模式是果，带来发展动能。本文追本溯源剖析治理机制的差异性，拨开迷雾解密发展的先决条件。

四维度剖析证券公司治理机制.6

中美对比分析证券行业治理机制...8

股权结构对比分析..8

当前股权结构：美国集中度偏低，我国相对集中.8

股权集中度变化：美国稳定，中国仍在演变...8

股东特质对比分析..9

股东资本属性：美国多元，中国单一.9

机构投资者：美国数量多、占比大，中国持股比重偏低...10

对外开放：美国开放程度高，中国逐步放开限制..11

管理层实力对比分析...13

牌照红利弱化，考验管理层实力.13

管理意愿和管理能力决定管理层实力..13

中美优秀券商管理层均实力强劲.13

激励机制对比分析...14

美国：激励机制发展成熟，激励手段灵活多样...14

中国：激励机制仍待探索，激励方式相对单一...15

美国典型投资银行分析——以高盛为例..17

拆解公司治理机制，回顾高盛成功之路.17

合伙制改为合伙制+公司制，多元化业务开启高速发展..18

扩大资本改善股权结构，全球化布局跃升行业龙头..19

治理机制灵活，业务调整迅速，危机中成功脱险..20

治理机制成熟，业务有序开展，龙头地位稳固...20

我国优秀证券公司分析——以中信、广发为例...22

中信证券：股权结构较为均衡，率先实施股权激励...22

广发证券：股东身份背景多元，积极探索激励机制...23

我国优秀综合金融机构分析——以中国平安为例...24

中国平安：治理机制特色鲜明，各维度管理成典范...24

纵向看：治理机制变化伴随公司成长发展.24

现阶段：四大维度表现优秀，治理机制较为成熟..24

全面把控公司治理机制，打造强大综合金融集团..26

资本市场发展与证券公司治理机制优化相辅相成...27

中国资本市场不断发展..27

证券公司治理机制不断演变.27

资本市场发展与证券公司治理机制优化相辅相成.28

立足国情放眼未来，券商治理机制优化势在必行.28

优选标的：从机制特点寻优质券商..29

风险提示.30