2018 年开门红爆冷， 一季度新单和新业务价值均出现明显下降，市场对保险基本面需求开始担心。我们认为一季度是多重不利因素的叠加和放大，目前行业已在各方面做了相应的调整，保险产品供给端方向基本已定，并具备了更高的敏感度和更快的转向速度。规范保险产品供给端的监管措施将长期持续，保障型和长期储蓄型的方向明确，保险公司已开始适应新环境，前低后高的走势较为确定。

受投资收益增长和保险责任准备金评估利率上行拐点显现的影响，2017年险企业绩明显改善。2017 年大盘指数上涨 6.56%，沪深 300 指数上涨21.78%，蓝筹股上涨结构性行情推动权益类投资收益改善；10 年期国债收益率由 2016 年 10 月末的 2.65%上涨至 2017 年 12 月末的 3.88%，上升123BP，新增固收类资产配置收益增加。

总体上来看，新三板半导体行业共 134 家企业 2017 年总计实现营业收入 204.74 亿元，平均营收 1.53 亿元，同比增长 18.00%；归母净利润总额 13.06 亿元，平均归母净利润 974.86 万元，同比增长 36.02%，高于新三板总体增速 12.96%。板块整体盈利能力增强，毛利率提升 1.36 个百分点、销售净利率提升 1.07 个百分点。 

美国商务部宣布对中心通讯实施芯片禁售直到 2025 年导致中兴通讯紧急停牌，暴露了中国在半导体芯片产业链上的软肋。但是塞翁失马焉知非福，中国政府现在准备加紧在半导体产业链上的投资，相关产业链前景光明。 

广东省外居民赴澳门旅游比例很低：广东省游客占内地赴澳游客人次达到44%，澳门旅游行业在广东省的渗透率（入境澳门游客人次/城镇人口数量）约为12%，但是在广东以外的大多数内地省份都不到2%。交通瓶颈在一定程度上限制了澳门游客人数的增长：澳门机场的实际客流量已经超过600万人次的年承载能力；拱北口岸高峰时期每日通关人数达20多万，已经超过边检大楼的设计承载能力。

SaaS是企业软件服务新趋势。云计算的出现有望解决从资源到架构的全面弹性，提高了对资源的高效利用。这种对社会资源高效使用的方式，本质上是一种共享经济的变形。云计算提供的共享服务从底层到顶层有三类，即IaaS，Paas，SaaS。作为一种新型的软件交付模式，SaaS有着明显的技术优势和巨大的灵活性。

营收增速上升、净利润增速下降。2017年计算机行业整体实现营收3646亿元，同比增长23.2%，实现归母净利405亿元，同比增长19.1%。从增速看，营收增速同比上升3.3个百分点，净利增速同比下降3.35个百分点。一方面，收入的高增长显示行业整体处于较高景气度，另一方面，则是由于2014/2015年的外延结束了对赌期，2017暴露了较多商誉减值问题，最终导致净利增速下降。

收入端及利润端持续扩张。2017年环保板块57家上市公司实现营业收入1415.7亿，同比增加22.9%，增速提升3.7pct，整体归母净利润为182.9亿，同比增加14.4%，增速增加9.0pct，营收及归母净利润增速均保持持续扩张态势。剔除水务板块及盛运环保后，环保板块营业收入为1082.0亿，同比增加26.3%，增速提升4.4pct，归母净利润为127.6亿，同比增加23.1%，增速提升0.9pct。

全球船队船龄结构研究。假设21年及以上船龄的船舶为潜在可拆解的老旧船舶，目前集装箱船运力的4.6%为潜在可拆解运力；不考虑船队规模的变化，2023年这一比例将达到14%，2028年这一比例为36.3%。目前干散货船运力的6.5%为潜在可拆解运力；2023年这一比例将达到13.6%；2028年这一比例为26.4%。目前VLCC运力的4%为潜在可拆解运力；2023年这一比例将达到18.8%，2028年这一比例为38.5%。

截至2018年4月28日，SW钢铁板块的33企业（除抚顺特钢无法按期披露年报外）全部已发布2017年年报，整体来看，钢企盈利面同比明显扩张，行业整体盈利能力大幅改善。除抚顺特钢外，2017年SW钢铁板块32家企业全部实现盈利，盈利面为100.00%，同比扩大11.43个百分点。