海外互联网厂商纷纷开始一系列的转型之路，战略上走向未来的包括人工智能、云计算等方向，执行上包括在产业链向上的硬件化芯片化垂直整合以及人工智能等业务扩张，从而希望形成一个软件与硬件完美整合的生态圈。这些转变和动作使得其在资本市场重新或是更加受到投资者的青睐。

易观千帆“A3”算法升级说明：易观千帆“A3”算法引入了机器学习的方法，使易观千帆的数据更加准确地还原用户的真实行为、更加客观地评价产品的价值。整个算法的升级涉及到数据采集、清洗、计算的全过程：1、采集端：升级SDK以适应安卓7.0以上操作系统的开放API；通过机器学习算法，升级“非用户主观行为”的过滤算法，在更准确识别的同时，避免“误杀”；2、数据处理端：通过机器学习算法，实现用户碎片行为的补全算法、升级设备唯一性识别算法、增加异常设备行为过滤算法等；3、算法模型：引入外部数据源结合易观自有数据形成混合数据源，训练AI算法机器人，部分指标的算法也进行了调整。

我们认为到目前为止已经经历了三个主要的阶段：区域扩张阶段、市场整合阶段、产品高端化发展阶段。2016 年之后，啤酒行业进入了一个全新的阶段。第四阶段正是啤酒行业转型的方向，产品端、渠道端都面临新的挑战，如果转型成功，未来啤酒厂商的份额、利润都会迈上一个新的台阶。

我们认为扩大内需政策是2018 年影响食品饮料行业最主要的变量。食品饮料作为居民消费的重要领域，有望较为显著的受益于相关政策带来的需求扩张。与具有一定的投资属性的高档白酒相比，我们认为本轮扩大内需过程中价格相对平民化，投资属性较弱的大众食品和饮料的需求弹性更大。尤其是品牌和渠道在三四线城市影响力较强的企业，能够更大程度上受益于这一潜力市场的需求增长。推荐青岛啤酒、重庆啤酒、今世缘和安井食品。

下半年关注云计算、5G、物联网、军工通信，关注自下而上的个股机会自2018 年年初以来，通信中信行业指数整体呈先抑后扬再震荡盘整的趋势。截至5 月22 日，通信（中信）较2018 年1 月2 日累计跌幅6.24%，同期沪深300 跌幅4.43%，创业板指上涨6.01%。4G 后5G 前，运营商资本开支下滑，运营商产业链上的企业受此影响，17 年业绩普遍表现较弱，虽今年一季度已有明显改善，但我们认为，为蓄力5G 建设，运营商控制资本开支，运营商产业链业绩承压。今年下半年，主题方面建议关注云计算、5G、物联网和军工通信。同时，应更加关注自下而上的个股机会。

5G;5G是第五代通信技术，是4G之后的延伸，是对现有的无线通信技术的演进。其最大的变化在于5G技术是一套技术标准，其服务的对象从过去的人与人通信，增加了人与物、物与物的通信。根据历史经验，我国移动通信的每十年会推出下一代网络协议。随着用户需求的持续增长，未来10 年移动通信网络将会面对：1000 倍的数据容量增长，10 至100 倍的无线设备连接，10 到100 倍的用户速率需求，10 倍长的电池续航时间需求等等，4G网络无法满足这些需求，所以5G技术应运而生。需求增加的最主要驱动力有两个：移动互联网和物联网。5G技术中对行业中将产生较大的影响主要来自于以下四个方面：大规模天线阵列、超密集组网、全频谱接入以及新的网络架构（SDN/NFV） 。

味蕾之花，长青不衰，次第绽放。调味品行业拥有罕见的长青壁垒，下游需求稳定刚性，是难得的好生意。行业量价均有提升空间，升级潜力巨大，黄金发展期看不尽。餐饮渠道是调味品消费主要市场，其与家庭渠道在量价空间、采购行为、核心资源等方面均有差异，护城河更高。行业潜力风光无限好，五千亿市场待探。建议重视调味品高景气度，重点关注海天、中炬、恒顺、榨菜。

中国场内衍生品市场曲折前进。我国场内衍生品市场从20 世纪90 年代推出国债期货以来，经历了20 多年曲折的发展。衍生品业务开展初期，违规投机事件屡屡发生，国债期货被暂停，严重阻碍了国内衍生品市场的发展进程。后续随着监管逐步完善，国债期货重启、股指期货推出，金融衍生工具更加丰富。2015年股市异常波动后股指期货受限，而今监管逐步松绑股指期货；上证50ETF 期权、豆粕期权、白糖期权亦相继推出。目前国内已经开展了包括远期、期货、期权和互换在内的多种衍生品业务。

近期软体家居板块表现良好，喜临门、顾家家居近两周涨幅分别为11.11%和7.24%，涨幅领先大部分定制家居标的。究其原因如下几点：1）短期来看，一季报喜临门和顾家家居增长良好，且具备估值具优势，短期内具备交易性投资机会；2）目前市场对地产销售情绪较为悲观，定制家居但短期估值承压。相较之下，喜临门和顾家家居均拥有20%-30%左右的出口业务收入，能够在一定程度上对冲后周期减弱的影响；3）软体家居行业已经进入中速平稳增长阶段，龙头企业开启横向并购扩大市占率，为核心

业务提供增量将成为必然趋势；4）软体家居相对具备一定壁垒，定制家居企业需要在落地大家居甚至整装战略的过程中，强强联合往往更能产生协同；5）定制家居产品换新成本较高，相较之下，软体家居更换难度低、速度快，具备更强的换新预期。