白酒板块年报和季报的表现验证了行业的高景气趋势，我们维持对行业2018年的几点判断：（1）行业维持高景气，向上趋势不变，高端酒价稳量增，次高端持续扩容，中低端加速集中；（2）消费升级与品牌集中是核心驱动力；（3）行业增长更加良性，企业决策更加理性，景气周期延长；（4）复苏的结果是分化，看好高品牌壁垒+强团队执行企业；（5）重视酒企的改革进度和改革效果。

二季度原油处于紧平衡，库存回归平均水平的状态；地缘政治此时上升为影响油价的主要矛盾，存在推高油价风险。美国对中东政策转向强硬，要求伊朗修改核协议内容或退出伊朗核协议的风险显著上升。受益油价上涨的石化板块标的中，重点推荐海油工程（600583）、中国石化（600028）、新奥股份（600803），受益标的中国海洋石油（H），中国石油（601857），新潮能源(600777)，中海油服(601808)，杰瑞股份(002353)，石化机械(000852)，道森股份(603800)。

2017-2018Q1轻工制造板块行情不及大盘表现，仅造纸子板块实现正收益：2017年初至2018年一季度末轻工制造板块下跌15.14%，同期沪深300上涨17.78%，板块走势远弱于大盘。各子板块中，仅造纸板块实现正收益，包装印刷和文娱用品大幅下跌：造纸上涨2.38%，受益于纸价的持续上涨，2017Q3涨幅高达20.98%，提升板块表现，家具小幅收跌1.29%，珠宝首饰、包装印刷、文娱用品分别下跌14.58%、26.57%、36.38%。

油价与行业景气度遵循油公司 -油服公司-设备公司的传导链条，在油价上行周期中行业资本开支一开始会相对谨慎，只有油价在一定高度维持一段时间后行业资本开支才会开始回暖；在油价下行周期中行业资本开支会非常敏感。从业绩看，油价的变化基本上要经过 1 年左右时间才能明显传导到油服及设备端；从股价看，全产业链的股价波动基本与油价同步，且设备公司股价弹性明显大于油公司和油服公司。 

全球制造业至今经历了四次产业大迁移，每一次都是低端产业向低劳动成本的海外转移，同时国内产业持续向高端升级，中国自 90 年代承接第四次转移以来已经有 30 多年的发展，目前正面临产业升级阶段，向高端新兴产业发展的趋势已经明确。

2017年环保行业营收增速 30.6%，下滑 1.9 个百分点；归母净利润增速 24.1%，提 升 5.5 个百分点；扣非后净利润增速 28.0%，下滑 6.3 个百分点。

长江经济带 11 个省份地域跨度广，在我国经济发展和生态保护中均具有举足轻重的地位，2014 年至今出台的规划 及习总书记历次重要讲话均把长江经济带的环境保护放在首要位置。相关治理已经启动并在加速，2018年5月9日生态环境部启动“清废行动2018”，对长江经济带固废倾倒情况进行持续 50 天的全面摸排核实。除此之外，由于长江沿线城市污水治理和工业废水治理需求庞大，在长江流域生态环境监管和治理趋严的背景下，相关市场的后续需求释放值得期待。

长江经济带 11 个省份地域跨度广，在我国经济发展和生态保护中均具有举足轻重的地位，2014 年至今出台的规划 及习总书记历次重要讲话均把长江经济带的环境保护放在首要位置。相关治理已经启动并在加速，2018年5月9日生态环境部启动“清废行动2018”，对长江经济带固废倾倒情况进行持续 50 天的全面摸排核实。除此之外，由于长江沿线城市污水治理和工业废水治理需求庞大，在长江流域生态环境监管和治理趋严的背景下，相关市场的后续需求释放值得期待。

十九大将污染防治作为中央三大攻坚战之一，高规格的全国生态环境保护大会召开，生态环境成为不可碰触的高压线。强调以空气质量明显改善为刚性要求，深入实施水污染防治，全面落实土壤污染防治行动计划。未来 10 年污染防治措施将对钢铁、化工、轻工、建材等高污染高排放行业的供需持续产生影响，供给端产能的出清将为行业带来投资机遇，同时环保装备公司将逐步崛起。

2018 年 4 月 14 日，中共中央国务院批复《河北雄安新区觃划纲要》。“打造绿色生态宜居新城区”被明确放在新区定位中，且打造伓美自然生态环境章节排在収展高端高新产业、提供伓质共享公共服务等章节之前。另外，新区觃划指标中绿色生态指标多达 17个，占比接近一半，如到 2035 年，新区蓝绿空间占比超过 70%、森林覆盖率超过 40%、生活垃圾无害化处理率达到 100%、白洋淀水质逐步恢复到Ⅲ－Ⅳ类，恢复“华北之肾”功能。生态环保被放到了重中之重的位置。