补贴退坡倒逼技术升级，双积分保障中长期发展，市场自发需求是核心。随着补贴将在未来三年继续退坡，对车企和中游利润端有一定影响，但其边际效应已经在递减，而双积分政策则是提供了更有力的保障，倒逼车企加码布局，并采取严厉惩罚措施，18 年4 月已经开始实行。从市场端来，17 行业仍处于导入期，消费者自发需求仍待开发，从17 年销量来看，A00销量占比52%，8 大限购城市销量占比45%，不能反映消费者自发需求（难以和同价位燃油车PK），而过渡期之后，有竞争力的企业新车型陆续推出，合资车也将在19-20 年集中放量，随着电池等成本持续降低和技术提升，新能源汽车引起消费者自发需求并不遥远。

我们认为，“禁运”事件对中国的通信设备商及通信行业影响重大、且意义深远。目前，“禁运”已现转机，考虑到5G 标准

即将落地，频谱划分下半年也有望完成，叠加“新经济”回归，市场对新兴产业的风险偏好或将提升，通信行情有望先抑后扬。

EPS牛市下食品饮料行业明显受益。2018年以来消费品行业业绩增速延续了2017年的快速增长势头，开启了以EPS驱动的牛市，价值投资得到市场广泛认可。从A股表现来看，年初以来食品饮料板块表现亮眼，累计收益率达到7.7%（截至6月8日），相对沪深300指数的超额收益率达到15.2%，大幅跑赢大盘。

1月22日，百合网发布更名公告，公司于2018年1月23日正式在全国中小企业股份转让系统进行公司名称变更。公司名

称由“百合网股份有限公司”变更为“百合佳缘网络集团股份有效公司”。 3月16日，百合佳缘网络集团股份有限公司的孙公司百合幸福文化发展有限公司拟以现金人民币100万元，收购北京南

迦国际旅游有限公司100%股权。

移动、联通和电信三大运营商资本开支在2015 年因4G 建设达到高峰之后逐年下降，2017 年总计3083 亿元，较上年同比下降13.44%。目前正处于4G 向5G 的过渡时期，通信行业总体表现平淡，受益于北美云计算数据中心大规模建设，以及移动在宽带业务发力，综合来看，2017 年光通信板块涨16.6%，表现最为靓丽。

根据OPEC 的数据，18 年全球原油需求约98.85 百万桶/天，供给98.04 百万桶/天，当前国际原油供需已经处于紧平衡状态，基本面持续改善。我们预计18 年国际油价维持70 美元/桶的中枢价格，另外受伊朗等中东地缘政治影响，油价18 年的波动会比较大。

我国是全球最大的聚酯生产国，下游需求稳定增长。根据卓创数据统计，2017年我国聚酯产品总产能5537 万吨/年（占全球总产能约50%），同比增长229 万吨/年（+4.31%）；开工率75.1%，同比提高3.5 个百分点。2010-2017 我国聚酯表观消费量年均复合增速6.4%，贡献全球50%以上需求增量。

大众市场消费崛起，渠道布局王者胜。低线区域的消费能力呈现加速上行态势，同时人口基数大，未来需求增量可观。食品龙头凭借领先的渠道渗透力及品牌力已率先受益。我们判断未来低线市场升级将在量价两个层面持续演进——量增：非品牌-品牌的过度，以及创新品催生的需求；价增：大众-高端产品的升级，以及直接提价的驱动。其中，调味品提价空间大，乳制品预计品类及品类双维升级。深入消费终端的龙头企业有望持续受益。

随着中产阶级和个人消费的崛起，此轮白酒行业复苏仍将延续，现在仍是白酒板块布局的重要时期。行业集中度将不断提升，结

构性增长与挤压式增长并存，龙头优质酒企优势显著。高端方面，随着中产阶级崛起，仍有增量空间，且供需紧张仍将延续，提价预期存在；次高端方面，业绩弹性最大，量价空间均已打开，品牌和渠道是主要竞争力，主流优质酒企最为受益；地产酒方面，区域龙头具有明显的根据地护城河优势，受益于省内消费升级，产品结构提升，未来盈利能力将进一步增强。重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、水井坊、洋河股份和口子窖。

截至6 月8 日，食品饮料行业在中信29 个行业中收益率排名第三，跑赢沪深300 计15.3 个百分点。细分板块表现分化严重，其中，啤酒板块表现亮眼，白酒次高端及区域龙头品牌估值提升较快，龙头食品企业走出上升行情。