补贴退坡倒逼技术升级，双积分保障中长期发展，市场自发需求是核心。随着补贴将在未来三年继续退坡，对车企和中游利润端有一定影响，但其边际效应已经在递减，而双积分政策则是提供了更有力的保障，倒逼车企加码布局，并采取严厉惩罚措施，18 年4 月已经开始实行。从市场端来，17 行业仍处于导入期，消费者自发需求仍待开发，从17 年销量来看，A00销量占比52%，8 大限购城市销量占比45%，不能反映消费者自发需求（难以和同价位燃油车PK），而过渡期之后，有竞争力的企业新车型陆续推出，合资车也将在19-20 年集中放量，随着电池等成本持续降低和技术提升，新能源汽车引起消费者自发需求并不遥远。

核心观点 ....... 5

一、政策端：有的放矢，国家意志助推产业升级 . 7

二、现状与供给：产品结构上移明显，存在消费崛起基础 ............ 10

（一）分地域：17 年CR4 占比30%，限购城市驱动高增长 ......... 10

（二）分结构：过渡期A00 冲量，下半年A0-A 级有望接力 ......... 12

（三）目录端：补贴推动技术升级明显  15

（四）新车型：众多新品值得期待，存在消费崛起基础 .. 18

三、需求端： 共享出行仍具潜力，消费大风刮起正当时  21

（一）我国具备共享出行的培育土壤，共享出行仍具潜力 ............. 21

1、出租车：2016 年新能源渗透率仅为7%，仍有较大渗透空间 ... 21

2、网约车：2017 市场存量超过220 万，新能源仍有较强替代空间............ 23

3、分时租赁：行业有望保持45%复合增长，电动车具备天然优势 ............. 24

（二）个人消费：技术+成本带来产品升级，存在消费崛起基础 ... 27

1、低速电动车：A00 过渡期冲量，仍存替代空间 ........... 27

2、补贴退坡倒逼产品升级，个人消费有望崛起 . 29

四、投资策略 ............ 32