根据OPEC 的数据，18 年全球原油需求约98.85 百万桶/天，供给98.04 百万桶/天，当前国际原油供需已经处于紧平衡状态，基本面持续改善。我们预计18 年国际油价维持70 美元/桶的中枢价格，另外受伊朗等中东地缘政治影响，油价18 年的波动会比较大。

一、2018 石化行业四大投资主线 ....... 3

二、油价：供需紧平衡，预计18 年中枢70 美元/桶 ... 4

（一）价格：委内瑞拉产量下滑，18 年上半年油价快速上涨 ....... 4

（二）供需与库存：18 年维持紧平衡，库存下降 ............. 4

（三）2018 年下半年影响油价的重大事件判断 . 11

三、重点关注油价中高位运行带动的盈利大幅改善的板块 ..... 11

（一）上游：关注油气开采业务及油田服务板块 ............ 11

（二）石化中下游：关注大炼化 ............ 17

（三）丙烯产业链：推荐上下游产业链完备的东华能源  22

（四）关注细分领域中高成长的标的，推荐国恩股份。  28

三、风险提示： ...... 30

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